国海证券-食品饮料行业周报:继续推荐屠宰肉制品板块-200913
2020-09-14 08:38:59  余春生
研报摘要

  投资要点:
  本周行业观点:继续推荐屠宰肉制品板块
  建议关注节日催化下白酒消费旺季的到来由于白酒的社交属性,因此白酒的需求不仅仅受到品质、价格的影响,受品牌的影响更大,无名酒难成席。高端白酒由于在宴请、送礼场景中具有需求粘性,受疫情的影响相对较小,贵州茅台、五粮液、泸州老窖中报业绩稳定增长。中高端白酒主要用于喜宴、家宴等聚会宴请,受疫情的影响较大,且叠加酒企去库存维护渠道健康,古井贡酒、洋河股份等企业中报业绩承压。但随着疫情稳定和中秋国庆节日的催化,白酒消费和送礼需求增长,利于中高端、高端白酒放量。价格上,节日的动销改善和茅台一批价不断上涨的催化,五粮液、泸州老窖、洋河、水井坊、西凤等多家酒企开启密集提价,建议关注双节来临和次高端白酒涨价带来的白酒量价齐升的景气行情。
  受非洲猪瘟影响,猪价一直高企。但自2019年10月开始,能繁母猪存栏开始增加,从能繁母猪到育肥猪出栏,预计10个月左右时间。故预计2020年9月份开始,生猪出栏会慢慢增加,猪价会慢慢下跌,利好屠宰肉制品板块。但由于目前非洲猪瘟仍然存在,中小户补栏积极性不高,虽然防疫措施做的好的上市公司产能恢复和扩大较多,但规模化养殖项目需要政府审批所需时间较长,因此生猪养殖总量增长仍然不多,产能仍处于慢慢增加的过程,预计猪价大幅下跌可能性不大,而是处于更长时间的缓慢下跌,这也为屠宰肉制品上市公司产能扩建赢得时间。此外,随着国家环保政策趋严,尤其是非洲猪瘟的严控下,屠宰行业集中度快速提升,有利于大型屠宰厂实现“量利齐升”。肉制品方面,虽然高温肉制品比较成熟,但面向餐饮和家庭餐桌消费的低温肉制品、调理肉制品、酱卤肉制品等半成品预制菜因为餐饮租金人工高企、年轻人厨房简单化生活方式而大幅增加。基于长期看好屠宰肉制品行业发展逻辑,短期有望受益生猪后周期,故重点推荐龙大肉食、华统股份、双汇发展。
  同时,建议关注国内疫情有效控制带来消费复苏和购物中心及街边人流量增加,使得公司业绩环比改善逐渐复苏的板块,如休闲卤制品,连锁母婴店,重点推荐爱婴室。
  现阶段,结合业绩增长确定性和估值情况,我们重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、水井坊、龙大肉食、华统股份、双汇发展、海天味业。同时,鉴于疫情后期消费复苏和经济复苏对食品饮料行业的边际改善,以及长期来看食品饮料行业受益消费升级而具有的成长性,维持行业评级为“推荐”。
  行业重点数据:白酒行业,根据京东数据,五粮液普五第二代经典52度浓香型白酒500ml、洋河梦之蓝(M3)(52度)500ml和泸州老窖国窖157352度浓香型白酒500ml的最新价格分别为1239元/瓶、579元/瓶和1169元/瓶,自2019年2月1日起至今,当年的茅台酒在京东商城上无现货可售;乳品行业,2020年9月2日数据,主产区生鲜乳价格为3.82元/公斤,同比增长3.50%;肉制品行业,2020年3月,能繁母猪存栏量为2164万头,同比降低19.10%,环比增长2.80%;仔猪、生猪价格环比下降,猪肉价格环比上升,2020年9月11日的最新价格分别为121.45元/千克、36.46元/千克和53.39元/千克,同比变化+84.46%、+34.14%、+45.83%,环比变化-0.86%、-1.65%、+0.06%;9月11日猪粮比价为15.65,环比变化-1.20%。啤酒行业,2020年7月国内啤酒产量407万千升,同比变化+0.70%。从进出口来看,2020年7月份国内啤酒进口64140千升,同比-10.74%,进口单价为1127.50美元/千升,同比+7.40%。
  风险提示:食品安全事故,推荐公司业绩不达预期,宏观经济低迷
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