中邮证券-9月进出口数据点评:进出口双双持续回暖-201013
2020-10-16 16:56:08  程毅敏
研报摘要

  海关总署10月13日公布数据显示,第三季度我国进出口8.88万亿元,同比增长7.5%。其中,出口5万亿元,增长10.2%;进口3.88万亿元,增长4.3%,三项数据均创下季度历史新高。9月(以美元计)出口同比增9.9%,前值增9.5%;进口同比增13.2%,前值降2.1%。
  出口维持强势增长状态。海外疫情进入新的阶段,三季度以来海外疫情逐步得到控制其,并且欧洲疫情控制好于美国。防疫物资出口的拉动有所减弱,中国出口回归常态化增长。国内消费回暖,投资向好,PMI已连续6个月维持在荣枯线以上,供给端保障充足;海外方面,从政策上来看,美联储表示将长期维持低利率,宽松的环境有利于海外需求的修复。当前国内制造业PMI新出口订单指数虽然已回归荣枯线以上,但值得注意的是,当前欧美国家疫情仍有反复,生产重启的不确定性仍然较强,海外订单的回补状况仍需观察。
  从分行业上来看,前三季度机电行业的产品出口增速较大,家电出口同比增速超过17%,表现亮眼;汽车行业、化工行业的出口数据也不断改善。
  疫情错位带动进口超预期增长。海外供给体系受疫情的抑制逐步减弱,产业链的复苏拉动中国进口增长。前三季度能源、原材料等上游进口量增加明显,原油、钢材进口分别增长12.7%和72.2%。这与国内传统基建的投资密不可分。政策上对新基建的持续发力,前三季度我国集成电路进口增速为23.0%。
  综合来看,我国经济恢复的领先优势仍奠定贸易差额的增长,但全球产业链的恢复仍有不少隐忧,另外二季度以来,人民币已经开始了一波升值,至十月初升值幅度已超过6%,人民币的不断升值也压制出口企业,在未来可见的四季度,人民币升值的压力会持续抑制出口。我们仍维持出口谨慎乐观的观点。
  风险提示
  疫情发展超预期;改革进度不及预期;经济数据超预期;不确定性风险等。
  
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