华安证券-专题报告:2021年A股增量资金测算-210113
2021-01-13 21:30:48  郑小霞,刘超
研报摘要

  主要观点:
  2021年A股增量资金预计将超1.6万亿。
  仅考虑机构,2021年A股市场增量资金预计将超1.6万亿。资金净流入方面,1)公募基金预计新增1.2万亿;2)北上资金预计净流入2850亿;3)险资预计新增3800亿;4)理财子预计新增1000亿;5)私募预计新增1000亿;6)养老保障体系预计净流入2500亿,其中年金部分2000亿,社保部分500亿。资金净流出方面,预计将有6500亿IPO资金形成分流。
  关注机构中长线资金,分项来看各类型资金净流入变化。
  公募基金:预计净流入近1.2万亿。根据目前1季度待发+正在发行基金,以2020年平均发行份额为基准,八成仓位计算,预计将新增1.2万亿资金。
  北上资金:预计净流入2850亿。以2018至2020年北上资金平均每年净流入为标准,预计2021年将净流入2850亿元。
  保险资金:预计净流入3800亿。过去6年险资运用资金余额平均提升2万亿,权益投资占比平均提升0.5%,预计2021年险资权益净流入增量3800亿。
  理财子:预计金流入1000亿。预计2020-2029年权益二级市场共有1万亿增量,平均每年预计增量资金为1000亿。
  私募:预计净流入1000亿。以2015年至2020年的私募平均发行规模为基准,九成仓位计算,预计2021年权益增量资金近1000亿。
  养老保障体系:预计净流入2500亿。其中,三支柱中的年金部分预计净流入2000亿,社保预计净流入500亿,第三支柱的个人商业养老包含在险资部分。
  养老保障之年金:预计净流入2000亿。以2020年9月年金运作金额为基准,按照权益投资额提高10%进行计算,将会有2000亿元的增量资金。
  养老保障之社保:预计净流入500亿。2019年末仅考虑前十大股东,社保基金投资A股市值近3900亿,约占委托资产的25%(股票投资仅限于委托投资)。按照投资A股占委托投资比例不变计算,预计净流入500亿。社保部分,各省市委托投资的养老基金或是未来主要增量来源。
  IPO:预计净流出6500亿。按IPO排队审核进行计算,保守预计募集金额将达到约6500亿元,形成分流。若考虑相对于注册制,核准制上市时间更不具确定性,那么仅考虑科创板和创业板IPO,预计将有5600亿元的资金分流。
  2021一季度新发基金主题看配置方向,集中新兴产业。
  从一季度新发基金主题来看2021年配置主线,基金发行主题集中在新兴产业,包括医药、新兴产业、消费、科技、新能源车等,与“十四五”建议稿方向一致。
  风险提示。
  资金净流入预测依赖假设条件和历史数据,与实际情况存在一定差异,仅作为参考。
  
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