中泰证券-化工行业:碳中和背景下的中国化工-210406
2021-04-08 16:21:34  谢楠
研报摘要

  投资建议
  2020年9月,中国宣布二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值,努力争取2060年前实现碳中和。今年两会期间,“扎实做好碳达峰、碳中和各项工作”被写入政府工作报告。碳中和对于化工行业的影响,主要来自能耗和材料两个方面。
  我们认为化工行业要实现碳中和,可从三个方向入手:
  1)原料端:煤炭是我国的主要能源,也是化工行业的主要原料之一,煤炭资源高效利用是实现碳减排的重要途径。一方面,优秀企业能效指标已达到世界领先水平,未来煤炭指标将成为煤化工企业的核心脉搏,小企业退出将利于龙头做大做强。我们重点推荐煤化工龙头企业华鲁恒升和宝丰能源。
  2)过程端:2020年化工行业耗电量占制造业的13%,耗电量较大的子行业包含电石、肥料、氯碱、黄磷等。由于我国电力结构以火电为主,耗电相当于间接耗煤。化工领域,像电石、PVC、工业硅等高能耗行业,势必会因此而推高边际成本。此外,现有的PVC、电石及工业硅龙头的优势有望进一步巩固,建议关注中泰化学、合盛硅业。此外,煤化工也为低成本碳捕集与封存技术提供了难得的机会。
  3)产品端:重点关注生物基材料对于传统石油基材料的替代,从而可以从下游应用层面减少对石油基产品的依赖。主要聚焦两个方向:1、生物降解塑料板块,产品包括PLA和PBAT,建议关注金发科技、金丹科技,彤程新材,瑞丰高材。2、海内外生物柴油需求缺口巨大。交运行业一直是碳排放主力,而绿色燃料生物柴油是绝佳替代品。我国主要以废弃的地沟油为原料生产生物柴油,成本上更具优势,并且可以对地沟油进行较好的利用,建议关注卓越新能。
  风险提示:原油价格下跌。宏观经济下行,导致大宗产品价格大幅下滑。市场规模测算偏差风险。研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。公司募投项目进展不及预期风险,产品价格大幅波动风险。
  
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