东吴证券-12月非农意外回落,暂时性失业反弹上升-210113
2021-01-13 23:50:29  李勇
研报摘要

  事件:
  美国12月就业市场意外降低:美国12月非农就业人数季调后减少14万人,预期增加7.1万人;失业率为6.7%,预期为6.8%。同时ADP就业人数减少12.3万人,预期增加8.8万人,前值由增加30.7万人修正为30.4万人,总体而言美国就业市场表现意外低于预期,经济复苏前景有所放缓。
  观点:
  12月非农数据惨淡收场,私人部门雇佣规模缩水:本月就业人数减少主要源于私人部门动力不足,裁员潮来袭,拖累劳动力市场,公共部门雇佣规模收缩放缓。私人部门就业由增转减,近9.5万人,公共部门减少就业4.5万人,联邦政府从8月至今连续4个月负增长,而私人部门收缩幅度过大难以支撑本月非农就业数据,加之政府部门雇佣规模收紧,12月非农表明就业市场回暖遭阻。
  就业市场回暖逆流,休闲医疗备受拖累:行业就业呈现明显分化趋势,除休闲住宿、教育医疗以外,多数行业仍保持较低增速。具体来看,服务业就业人数锐减,由上月增长33.6万人到本月减少18.8万人,其中批发零售业成为12月贡献力量最大行业,新增14.5万人,生产部门有所提升,采矿、建筑、制造业均有不同程度上浮,整体而言复苏进程仍在继续,部分行业受疫情限制拖累就业市场。
  暂时性失业反弹上扬,非暂时性失业见顶回落:本月暂时性失业较上月增加近30万人,非暂时性失业较上月减少50万人,主要归因于疫情再次升温,防控措施加强,服务行业急剧缩水,实体行业遭受打击,而且企业纷纷“瘦身”自保,裁员潮来袭,原本稳定的工作再次受到打击,大量员工面临停薪待业,能否再次回到就业岗位仍是疑问,劳动力市场复苏动力如果不被改善,此波增加的暂时性失业将会转化永久性失业,给劳动力市场更为致命的打击。
  失业率存在偏差,就业寒潮倒逼政策刺激出台:12月非农数据如此爆冷,失业率看似平稳的数据包含诸多统计缺陷,美国统计失业数据中采取电话访问,滞后性较高,且样本数据较小,失业数据计算存在偏差,如“因其他原因未工作”人数并未统计其中,实际的失业数据远比反映的更大;迫使美国政府尽快采取有针对的财政政策走出困境,如果没有新的财政救助计划,这将会引发消费者信心加剧下滑,从而扩大对实体经济的冲击。
  风险提示:(1)疫情持续时间超预期;(2)逆全球化超预期;(3)民粹反弹超预期。
  
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