华金证券-保险行业:8月寿险保费同比下降0.54%,产险保费同比+7.60%-200917
2020-09-17 14:24:13  崔晓雁
研报摘要

  投资要点
  ◆整体:8月上市险企寿险原保费收入同比-0.54%,产险原保费收入同比+7.60%
  8月:上市险企寿险业务(国寿+平安寿+太保寿+新华+人保寿+太平寿)原保费收入合计1116亿元,同比-0.54%,环比+24.34%,产险业务(人保产+平安产+太保产+太平产)原保费收入合计699亿元,同比+7.60%,环比+0.41%。
  1-8月:上市险企寿险业务(国寿+平安寿+太保寿+新华+人保寿+太平寿)原保费收入累计13034亿元,同比+4.29%,产险业务(人保产+平安产+太保产+太平产)原保费收入累计6201亿元,同比+7.80%。
  ◆寿险:8月新华同比+10.37%涨幅最高,1-8月新华同比+28.24%涨幅最高
  8月:新华保险93亿元(同比+10.37%、环比-9.87%)、中国人寿377亿元(同比-1.05%、环比+39.11%)、太平寿83亿元(同比+4.89%、环比+25.55%)、平安寿313亿元(同比+2.90%、环比-1.97%)、太保寿181亿元(同比-8.37%、环比+77.14%)、人保寿68亿元(同比-9.26%、环比+95.54%)。
  1-8月:新华保险1166亿元(同比+28.24%)、中国人寿4928亿元(同比+11.19%)、太平寿1058亿元(同比+1.46%)、平安寿3440亿元(同比-4.40%)、太保寿1666亿元(同比-1.74%)、人保寿776亿元(同比-5.38%)。
  寿险新单:平安寿险个险新单8月同比-11.02%,前8月同比-14.49%。
  ◆产险:8月太平产同比+28.08%涨幅最高,1-8月太保产同比+13.92%涨幅最高
  8月:人保产险310亿元(同比+0.13%、环比-0.04%)、平安产险246亿元(同比+11.37%、环比+1.95%)、太保产险120亿元(同比+18.45%、环比-0.20%)、太平产险24亿元(同比+28.08%、环比-5.92%)。
  1-8月:人保产险3076亿元(同比+3.88%)、平安产险1928亿元(同比+11.40%)、太保产险1009亿元(同比+13.92%)、太平产险188亿元(同比+7.72%)。
  ◆投资建议:平安寿个险新单前8月同比-14.49%(前7月-14.83%),寿险新单缺口收窄,预计代理人短期企稳(人力/产能)。平安目前开门红尚无动作,但考虑到保费承压,或松动原短储险销售限制,释放动能较大,密切关注开门红时间。国寿率先公布2021开门红“鑫耀东方”年金险(可选万能账户),参考鑫享至尊,业绩提振及销售情绪带动作用明显。长端利率3.13%回升至去年12月末水平,资产端修复持续加强,保费端关注国寿开门红带来的提振效应。依次推荐业绩与估值匹配度较高的新华A及率先推进开门红的国寿A,坚持长期价值增长/改革渐显成效的平安A,短期业绩压力风险释放/绝对估值低位的太平,持续推进改革2.0的太保A。
  ◆风险提示:线下展业恢复不及预期、宏观经济萎靡影响需求。
  
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