国防信息化大潮涌动，国产替代进行时我国信息化装备发展水平仍远远落后于美国，在政策面利好、国防预算超预期、军改基本落地等多重利好提振下，我国国防信息化建设有望全面启动。军工电子作为信息化武器装备产业链上游，其需求将有望迎来持续增长。我们首次覆盖鸿远电子（增持，目标价138.38元）、睿创微纳（买入，目标价105.05元）、航天电器（买入，目标价58.00元）、中航光电（买入，目标价76.32元）和火炬电子（买入，目标价66.50元）。中美信息化先进水平存在差距，强军目标推动行业发展在现今信息安全事件频发的复杂环境中，实现国防信息系统装备的自主可控是我国军工行业必走之路。对标世界先进水平，我国信息化武器装备与美国差距较大。十四五规划指出，加快机械化信息化智能化融合发展，确保2027年实现建军百年奋斗目标。《十九大》报告明确指出，力争到2035年基本实现国防和军队现代化，到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队。我们认为，中长期政策规划是国防信息化成长的重要逻辑支点。2021-2027年乃至更长的范围内，我国国防信息化建设都将处于快速发展阶段。而在信息化战争中，高端信息化装备离不开上游元器件的支持。被动元器件需求向好、军民领域应用广泛被动元器件是优质赛道，下游空间较大。MLCC是当前市场份额最高的电容器产品，将充分受益军民两大领域电子元器件高景气度。根据鸿远电子2020半年报，预计2020年中国军工MLCC需求量将达到3.5亿只，到2024年需求量将达5.2亿只。结合中国电子元件行业协会的价格数据，我们预计2024年我国军用MLCC市场规模有望达到48.26亿元，2020-2024年CAGR约为10.4%。钽电容性能优良，工作温度宽、体积效率高、可自愈、高频效率好、适宜小型化。根据中商产业研究院预测，2022年我国钽电容器行业市场规模有望达到74.1亿元，2017年-2022年CAGR达到4.3%。信号传输关键器件，连接器市场规模稳步上升连接器是系统或整机电路单元之间电气连接或信号传输必不可少的关键元件，广泛应用于军工、通讯、汽车等领域。连接器企业具有较高的技术壁垒和市场壁垒，市场份额主要集中于头部企业。根据2019年各公司收入口径，在军用连接器领域，中航光电占据了国内市场64%的份额，航天光电占据了25%的份额。根据中国产业信息网整理，预2020年到2025年，我国连接器市场规模CAGR为7.7%，2025年市场规模达到354亿美元。电源行业高景气，军工半导体需求扩张电源是电子设备的心脏，用于稳定输出电压，在军工及通讯领域应用广泛。随着装备电气化趋势明显，军用电源市场景气度上行。根据Reportlinker预测，到2025年底，全球下一代军用电源市场规模有望从2019年的92.9亿美元增长到156.5亿美元，CAGR为7.74%。根据Markets and Markets预测，2025年全球智能电源模块市场规模有望从2020年的16亿美元增长到2025年的27亿美元，CAGR达到为9.11%。军工半导体细分赛道多品类开花。GPU、DSP、FGPA、SoC芯片国产化需求迫切，国产替代前景广阔；红外芯片产品市场前景明朗。风险提示：新型装备列装不达预期风险，军品定价机制的不确定性。