中泰证券-煤炭开采行业周报:动力煤价持续运行在红色区间,双焦景气度依然较高,看好板块估值修复-201121
2020-11-22 13:13:04  陈晨
研报摘要

  投资策略:煤电产业链方面,本周秦港5500K动力煤价格收盘为611元/吨,环比上涨2元/吨,持续在红色区间运行。当前,进口煤限制政策依然较严,叠加运输价格倒挂,港口供应仍然偏紧,港口库存低位回升。需求侧,水电出力下滑,北方地区供暖季需求持续向好,日耗煤预计将逐步回升,短期预计动力煤价仍以强势为主。煤焦钢产业链方面,自8月中旬以来,焦企已经实现第7轮提涨,累计上涨350元/吨,目前行业盈利处于近两年高位,达到约500元/吨,当前山西、河南、河北等地去产能和环保限产等因素继续压制焦炭产量,焦企焦炭库存仍处于偏低水平,下游钢厂开工率在高位,焦炭市场短期内处于供应偏紧局面,短期价格易涨难跌,据煤炭资源网分析,由于新建焦炉投产时间滞后于落后产能淘汰时间,预计本季度至明年一二季度,焦炭供应都相对紧张。焦煤方面,本周港口炼焦煤价格表现小幅上涨,限制从澳洲进口煤炭、国内矿厂不断强化安全检查等都对炼焦煤供应端形成约束,叠加下游价格高企,炼焦煤价格以稳偏强为主。投资策略:煤企资本开支少、集团持股比例高,龙头煤企近年来分红比例逐渐提升,包括神华、陕煤、兖煤、平煤等,从供需格局和政策走向上来看,我们认为煤价未来几年将在中高位,龙头煤企将维持较为稳健的盈利水平,具有产能增长的企业盈利还会有增长,龙头煤企7-8倍PE低估值,三年累计股息率约20%,具有较强吸引力,看好板块估值的修复。重点推荐:1、淮北矿业(低估值区域性焦煤龙头,焦煤、砂石骨料、煤焦化等多项业绩增长点齐头并进);2、陕西煤业(资源禀赋优异的成长龙头,业绩稳健高分红);3、金能科技(盈利能力强的焦炭公司,青岛PDH新项目将成公司增长引擎);4、中国神华(煤企巨无霸,业绩稳定高分红);5、西山煤电(炼焦煤行业龙头,山西国企改革标的);6、盘江股份(持续高分红,具有成长性的西南冶金煤龙头);7、平煤股份(高分红的中南地区焦煤龙头,减员增效空间大);8、露天煤业(蒙东地区褐煤龙头,煤炭稳健电解铝有弹性)。
  动力煤:港口煤价涨跌互现,国内-进口煤价差上升。(1)截至11月20日,秦皇岛港山西优混平仓价收于611元/吨,周环比上升2.0元/吨。(2)截至11月19日,纽卡斯尔动力煤价为62.45美元/吨,周环比下降0.11%。截至11月20日,国内-进口煤价差为254.80元/吨,周环比上升4.2元/吨。(3)截至10月15日,重点电厂煤炭库存量9281万吨,可用天数30天,环比分别上升205万吨和上升1天。截至11月20日,秦皇岛港库存512.5吨(上年同期651万吨),环比上升6.5万吨;广州港库存252.30万吨,周环比上升27.90万吨。
  焦煤:下游库存小幅上升,焦煤价格上涨。(1)截至11月20日,京唐港山西产主焦煤库提价(含税)为1500元/吨,周环比上升30元/吨。(2)截至11月19日,峰景矿硬焦煤价格108.50美元/吨,周环比下降2.47%。(3)截止11月20日,国内独立焦化厂(100家)炼焦煤总库存951万吨,周环比上升7.78万吨。
  焦炭:开工率小幅下降,价格上涨。(1)截至11月20日,唐山地区二级冶金焦价格为2150元/吨,环比上升50元/吨。(2)截至11月20日,模拟吨焦毛利为412元/吨,环比上升44元/吨。(3)截至11月20日,国内独立焦化厂(100家)焦炉生产率80.88%,周环比下降1.43个百分点。截至11月20日,全国高炉开工率67.27%,周环比下降0.13个百分点。(5)截至11月20日,三类焦化企业(产能<100万吨;产能100-200万吨;产能>200万吨)焦炭总库存26.46万吨,周环比上升1.08万吨。
  行业要闻回顾:(1)中国首个煤与瓦斯共采技术体系山西建成;(2)1400万吨鄂尔多斯两处煤矿获得采矿许可证;(3)IEA:2023年可再生能源将超天然气次年超煤炭;(4)发改委:将继续推动国内煤炭企业增产增供。
  风险提示:经济增速不及预期;政策调控力度过大;可再生能源替代等。
  
打开APP阅读全文

操作成功

本研报来自"慧博投资分析终端",想要查看更多研报,您可以下载慧博APP。

立即下载

返回顶部
慧博投资分析APP
专业投资者必备工具