国内部分地区虽出现疫情反复，但今年春节黄金周（2021年2月11-17日）各项经济服务数据显示，中国经济增长仍具弹性。受社交隔离措施（包括“就地过年”倡议）影响，全国各地区、各行业的经济增长表现分化明显。电影票房收入和快递业务量双双创历史新高，但跨区域旅游和农村消费较为疲软。消费增长呈现强劲韧性，意味着一季度GDP增速有望强于预期，但同时也意味着后期受抑制需求释放或将减速。我们维持对一季度实际GDP将同比增长18.0%、2021年全年增长8.8%的预期不变。
　　春节期间主要经济数据表现
　　得益于严格的防控措施、政府高效的执行力以及全民抗疫的决心，春节前夕疫情零星爆发的情况已迅速得到遏制，近期日均新增本土病例趋近于零（图1）。截至2月22日，国内疫情中高风险地区已清零。
　　春运前期（1月28日至2月11日）为农民工返乡高峰期，期间通过公路、铁路、水路和民航等主要交通方式发送的旅客总量分别较2020年和2019年同期（基于农历日期）下滑76.0%和76.3%。今年春节期间整体旅客运输量分别较2020年和2019年同期下降34.8%和76.8%。
　　我们估计约75%的农民工选择在务工城市就地过年。
　　沿海大城市农民工聚集，交通运输、零售和旅游业的表现优于内陆城市。
　　大城市部分商业消费明显回暖，今年春节期间电影票房收入创下历史新高。
　　据我们估计，春节期间快递处理量分别较2020年和2019年春节激增260%和470%。此外，春节期间银联网络交易额创下历史新高，较去年同期增长4.8%。
　　今年春节新房销量略高于去年，但仍远低于2019年水平。
　　需要注意的是，全国各地的实际商业表现或比统计数据所显示的要弱，因为这些数据对受社交隔离措施冲击较大的小微企业、低线城市和农村地区的覆盖范围较小。
　　未来几个月对经济和政策的影响
　　1）因为绝大多数农民工选择就地过年，年后企业将比往年（特别是2020年）提早复工复产，短期内工业生产和建筑业有望受到提振。
　　2）春运前期客运量下滑意味着年后返程人数也将减少，因此防控措施收紧将使交通运输业受到明显冲击。
　　3）由于国内连续多日无新增本土病例、经济展现强大韧性以及金融市场的强劲表现，未来几个月中央或将实现政策正常化，但预计中央政策将不会出现“急转弯”。