群益证券-光威复材-300699-业绩同比预增21~26%,碳纤维业务持续高增长-210114
2021-01-14 12:32:00  费倩然
研报摘要

  结论与建议:
  公司发布20年业绩预告,2020年实现归母净利润6.31-6.57亿元,yoy+21%-26%,业绩符合预期。四季度预计实现归母净利润1.07-1.33亿元,yoy+37.2%到70.5%,业绩增速明显。公司业绩增长主要依赖于军品碳纤维业务的高速增长。我们看好公司业绩持续增长,维持“买入”评级。
  碳纤维业务高度景气:公司业绩维持较快增长,Q1-Q4归母净利润增速分别为+8.28%,+18.79%,+28.81%,+37.2%到70.5%,利润增速逐季加速,主要是军民品碳纤维(含织物)业务保持高增长。碳纤维理化性质优秀,在国防军工和民用经济中都发挥重要作用。在国产替代的背景下,公司作为碳纤维龙头企业,红利明显。
  产能不断释放,业绩高速提升:公司目前军用小丝束碳纤维产能3100吨,新建高强碳纤维高效制备技术产业化项目投产在即,将带来2000吨/年12KT700S/T800S碳纤维产能,21年逐步释放,支撑公司业绩进一步增长。“十四五”期间,航空航天重点装备进入上量阶段,公司的主营业务有保障,叠加不断释放的新产能,公司业绩有望保持高速增长。
  产业链完善,成本优势明显:公司包头大丝束项目已竞得土地使用权,一期预计21年中完成建设,带来2000吨产能,将逐步满足公司碳梁和民用业务对低成本碳纤维的需求,公司成本优势进一步显现。
  盈利预测:我们上调了公司的盈利预期,预计公司20/21/22年实现净利润6.34/8.01/9.54亿元,yoy+22%/+26%/+19%,折合EPS为1.22/1.55/1.84元,目前股价对应的PE为76/60/51倍。看好公司业绩持续增长,维持“买入”评级。
  风险提示:1、公司产品价格不及预期;2、新产能释放不及预期;
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