东北证券-海格通信-002465-军工通信景气向上,业务聚焦卫通卫导-201218
2020-12-18 20:19:57  孙树明
研报摘要

  军工通导龙头,行业景气助发展。公司以军工无线通信、卫星通信和北斗导航为主业,引领技术发展趋势,保持行业优势地位。受益于十三五收官之年订单充分和国防信息化加速,目前已披露与特殊机构签订无线通信、北斗导航产品及配套设备合同总金额达18.1亿元,超过去年披露的全年总金额。
  卫通卫导业务迎来星基升级,军品市场率先爆发。2020年北斗三号系统完成建设,天通系统正式商用,高通量通信卫星中星16号、亚太6D完成发射,卫通卫导均迎来空间段建设突破。判断应用市场将率先在军品市场爆发。公司在军用卫通卫导领域技术、产品积累深厚,抢占北斗三号核心技术高地,布局低轨卫星互联网研发。目前已有支持北斗三号的基带、射频、抗干扰芯片产品,在实物比测中均排名第一,即将完成低轨卫星互联网终端、地面信关站等产品。公司北斗业务率先受益于军品市场增长,上半年同比增长27.30%。
  软件与信息服务、航空航天业务稳定增长,驰达飞机拟分拆上市。5G建设高峰助推公司软件与信息服务业务稳定增长。军用飞机需求加速释放,民用市场即将迎来C919商用,公司航空航天业务也将稳定增长。子公司驰达飞机掌握大型飞机零部件制造技术,今年内已经过两轮增资扩股,拟分拆创业板上市。
  盈利预测:预计公司2020~2022年营业收入为52.28、60.18、71.75亿元,归母净利润为5.90、7.56、10.75亿元,EPS 0.26、0.33、0.47元,对应当前股价PE为41.85、32.65、22.96倍。公司作为军工无线通信领军企业、北斗导航产业龙头,受益于军工信息化领域景气度提升,提高至“买入”评级。六个月目标价15元。
  风险提示:系统性风险,军工订单确认节奏不及预期,卫星导航市场拓展不及预期
  
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