中泰证券-中泰宏观周度观察:工业品上涨,农产品下跌-201121
2020-11-22 12:08:12  梁中华,吴嘉璐,苏仪
研报摘要

  1、下游:商品房销售同比降幅扩大,乘用车零售同比回升。30大中城市商品房成交面积同比降幅扩大。土地规划建筑面积同比降幅扩大,溢价率上升。地产商拿地意愿依旧较弱,土地市场持续冷清。乘用车销售同比延续回升,目前宏观经济环境稳定,新能源车、豪华车和合资车均延续前期的增长态势,加之年末自主品牌也是传统的冲刺季,几大市场共同作用,叠加去年底销量的低基数,将有望推动整体市场同比维持较高水平增速。
  2、中游:粗钢日均产量环比降幅收窄,焦炉生产率环比降幅扩大。11月上旬粗钢产量环比降幅收窄。需求端仍然较弱,加上秋冬季节环保政策、钢企效益下滑等可能性,未来或面临一定的减产压力。焦炉生产率环比降幅扩大,大中小型焦化厂开工率分化仍存。本周全国水泥价格环比涨幅扩大。化工品价格环比涨幅扩大,涤纶POY的库存天数较上周有所回升,而聚酯切片的库存天数持续回落。
  3、上游:国际油价续涨,动力煤价格持平,有色价格多数上涨。整体来看,原油价格仍处于震荡态势,当前价格的波动受疫情进展影响较大。往前看,海外疫情失控,欧洲疫情仍在持续爆发,英国、德国、法国以及比利时等多国已经重启封锁措施;而美国第三波疫情袭来,单日新增病例突破20万例,屡创历史新高。受此影响,各国经济复苏将放缓,加之,疫苗落地、投产以及成本等仍存在不确定性,原油需求或仍低迷,原油价格仍有下行压力。煤炭价格居于高位与供给偏紧,需求增加有关。由于近期部分主矿区矿难频发,矿区安全和环保政策依然严格,加之进口依旧未放松的条件下,煤炭供给受到较大影响。而受拉尼娜影响,我国今年大概率出现冷冬,预计今年冬季各地气温下降明显,居民冬季采暖用电需求将大幅上升,从而导致煤价一直居于高位。本周有色金属价格和库存多数上涨。
  4、物价:农产品价格延续下降,钢煤价格续升,成品油价格上调。本周农产品价格指数继续下降,本周蔬菜供需相对稳定,价格有所下降,但随着全国各地降温幅度大并伴有恶劣天气,蔬菜价格或有上行压力;秋季水果需求旺盛,价格延续上升;猪价暂时稳定,主要由于冬季猪肉需求逐渐回暖,但猪肉供给也在持续改善,价格仍有下行压力。非食品价格涨跌互现,本周义乌小商品价格指数下降,永康五金价格指数小幅上升,柯桥纺织价格指数基本走平。工业品中,短期钢价走强或主要受益于地产和汽车带动,钢材需求回暖,库存持续下降;此外供给也有所下降。但北方多地发生雨雪天气,用钢需求或回落,未来钢价仍有压力。煤价短期上涨,一方面是由于事故频发、安检严格,产量难以大幅提升;另一方面,气温骤降,煤炭需求进一步提升,煤价短期有上行压力。受国际原油价格变动的影响,国内成品油价格上调。
  5、流动性:公开市场净投放,资金面有所缓和。央行开展逆回购操作共3000亿元、MLF投放8000亿元,考虑到逆回购到期5500亿元、MLF到期2000亿元,本周公开市场实现净投放3500亿元。央行投放流动性,资金面开始缓和,货币市场利率下降,但后期仍需关注缴税、政府债供给以及信用事件的冲击。
  风险提示:疫情影响,经济下行,政策变动。
  
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