核心观点：5月13日是关键分界点，A股有望突破横盘震荡状态前期市场担心全球通胀压力对内外政策、内外利率、内外增长的影响，5.12四方面相关数据\政策表态显示出“靴子落地”效应\“定心丸”作用：美国通胀数据发布后的美债及大宗走势显示出靴子落地效应，中国企业中长期贷款同比及占比、央行货政执行报告对大宗涨价的远观态度、国常会对大宗涨价的市场调节要求等显示出定心丸作用。5.12靴子落地+定心丸之后，我们认为5.13是A股行情分界点，后续大盘有望突破横盘震荡状态，开始“补课”反应一季报整体超市场预期之下的全年业绩预期上调，建议继续加配中证500，关注5.5《A股ROE拐点预判及行业比较》中的细分行业推荐。流动性：美国通胀数据“靴子落地”，中国实体融资支持态度未减美国Q2通胀高企的“趋势”原本即在市场预期之中，虽然4月通胀“水平”高于市场预期，但从美债利率先回升再连续回落、工业金属及黑色金属开始下跌来看，数据公布有“靴子落地”的效果。在美国实现群体免疫、印度疫情边际减压之前，我们预计美债利率在4月以来的中枢水平保持相对稳定。美联储与欧央行总资产的环比扩张速度接近，美国与欧洲的疫苗接种率剪刀差继续小幅收窄，两点之下我们预计美元指数继续在低位震荡。中国4月社融增量低于市场预期，但企业中长期贷款增速仍较高，政策支持实体经济融资的态度未减；央行一季度货币政策执行报告也显示政策态度无明显变化。基本面：A股有望开始“补课”反应一季报后的全年盈利预测上调从一季报披露期至今，A股市场并未对机构上调全年A股盈利预测作出匹配反应，股指估值收缩明显而盈利驱动不显著，我们认为主要受大宗商品加速上涨和社融规模同比放缓的影响，市场对成本、需求、流动性政策三头担忧。我们认为：1）5.12四方面相关数据\政策表态有望减缓市场三头担忧；2）原料涨价对中下游影响不同——详见5.9报告《中游原料成本压力不同，高换手占优》；3）上证综指、中证500指数未充分反映其盈利增长——详见4.9报告《Q2:仍在右侧，以小胜大》，我们预计当前至三季报（我们预测的A股ROE同比高点阶段），市场有望“补课”反应全年盈利预测的上调。市场结构：风格大幅且快速切换，中证500、上证指数相对较稳上周指数风格、行业风格均大幅快速切换，5月以来沪深300、创业板指波动率均明显高于4月，中证500、上证指数相对较稳且取得正收益，继续指示“以小胜大、均衡配置”的思路。资金方面，北向资金净流入27.12亿，主要净流入食品饮料、银行、交通运输、石油石化等板块；融资资金净流入124.17亿，但成交额占比并未上升，反映其不是主力活跃资金，黑色、有色的融资盘交易活跃度明显上升。估值方面，当前PE（TTM）估值处于2010年以来90%分位数以上的行业仅有食品饮料，80%分位数以上的有消费者服务、汽车，60%分位数以上的有医药、家电。配置建议：继续加配中证500，关注3视角筛选的15个细分行业我们在5.5报告《A股ROE拐点预判及行业比较》中，基于财报数据，从行业轮动、稀缺产能、盈利能力3视角筛选了15个细分行业：1）行业轮动视角，机械、公路、特钢、一般零售；2）稀缺产能视角，铜、铝、玻纤、石膏板、稀土；3）盈利能力视角，通用机械、电力电子及自动化、医疗器械、啤酒、面板、半导体、煤炭、装饰材料。其中的原材料行业或阶段性承压，但我们预计中报季仍有望收获。风险提示：美联储早于预期收紧货币；全球疫苗有效性和接种进展低于预期。