光大证券-2003年疫情影响复盘:当年“非典”影响几何?-200122
2020-01-22 15:13:24  张文朗,郭永斌,周子彭
研报摘要

  ◆2002年11月开始在中国发生的“非典”疫情直至2003年7月才被逐渐消灭,持续时间长达8个月之久,“非典”疫情对当时宏观经济和资本市场走势有何影响呢?
  ◆宏观政策:出台抗击“非典”的货币政策和财政政策。2003年4月份开始全面出台防控“非典”疫情的政策,宏观经济政策体现在货币和财政政策两方面:货币政策在总量上要求保持信贷合理增长,对医疗、医药等资金需求给予支持,对疫情较重地区给予倾斜;财政政策上减免受疫情影响较大的行业政府性基金和税收(餐饮、旅店、旅游、娱乐、民航、公路客运、水路客运、出租汽车等)。
  ◆经济表现:受“非典”疫情影响,2003年二季度经济增长短时间内下跌,但随疫情解除,经济增长反弹。对经济增长贡献影响较大是第三产业,其中交通运输、住宿餐饮、金融行业和地产行业受影响较大;对投资的影响有限,但对消费影响较大,分消费类别来看,服装、金银珠宝类在2003年5月甚至出现了零售额同比负增长。而日用品类、中西药品类则由于疫情在2003年4月出现了零售额同比增速的跳升;对出口影响不明显。
  ◆物价表现:“非典”疫情对物价有短暂冲击。2003年4-5月物价受季节因素和“非典”疫情影响,环比下降幅度较大,6月份“非典”疫情得到有效控制后,不利影响渐趋消散,消费需求回暖,加上投资需求旺盛,物价总水平回稳。
  ◆市场表现:“非典”疫情引起股市短暂下跌,有利于医药板块,其他板块随市场指数同步下跌;对债市的影响也较为短暂,对大宗商品基本无影响。“非典”较为严重的时期,一度引起市场明显下跌,2003年4月17日-4月25日8日内上证综指从1613.60点下跌到1487.15,跌幅7.84%,仅有医药生物板块在市场对“非典”做出明显反应后在几日内走出上涨行情,其他板块均有较为同步的下跌,休闲服务、建筑装饰、商业贸易、交通运输等受疫情直接影响的板块则下跌尤为显著。债市主要由于经济下跌导致2003年5-9月国债收益率低位震荡;对大宗商品影响有限。
  ◆风险提示:1、历史表现不代表未来。2、疫情发展可能加大国内经济和政策的不确定性。
  
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