南下持有港股占比小幅上升，成交额占比先升后降，AH溢价回落上周(20210218-20210219)南下资金持有港股市值占比先从5.05%小幅上升至5.08%，港股通成交额占比从29.33%先上升至33.38%后下降至27.40%。与港股相关的ETF开始被净赎回，AH溢价有所回落。后文中，我们使用同时在A股/港股上市的标的衡量港股通/陆股通中的“替代性”资产、使用未在A股/港股上市的标的衡量港股通/陆股通中的“互补性”资产。南下与外资的分歧仍较大，部分通胀品种存在共识南下持续买入，外资不断撤出，整体分歧仍较大，部分通胀品种存在共识。分行业看，上周(20210218-20210219)南下资金主要净买入电讯、软件服务、石油及天然气、药品及生物科技、金融地产以及贵金属等板块，外资配置盘选择净卖出上述行业中除软件服务和石油及天然气之外的板块，这意味着外资配置盘与南下资金在部分通胀板块可能存在共识。上周南下继续净买入同时在A股上市的“替代性”港股通标的，外资则同时选择卖出该类“替代性”标的，且配置盘净卖出幅度较大。行业上，南下资金更偏好港股通“替代性”标的中的金融、黄金及贵金属、医药及生物科技、原材料、建筑以及煤炭等板块，外资配置盘更偏好该类标的中的石油及天然气等板块。内外资在港股通中“互补性”核心资产上的分歧仍较大。上周南下资金净买入未在A股上市的“互补性”港股通标的，外资则均卖出该类标的，行业上，南下偏好港股通“互补性”标的中的电讯、石油及天然气、软件服务、其他金融、药品及生物科技、地产以及资讯科技器材等板块，外资配置盘与南下在该类标的上的分歧较大，选择卖出上述除软件服务外的板块。外资配置盘卖出港股，买入A股，继续青睐A股中的“互补性”标的上周(20210218-20210219)外资配置盘同时净卖出A股/港股通中的“替代性”标的，行业上，配置盘主要同时净买入A股和港股中的石油石化板块，同时净卖出A股和港股中的汽车、建材以及银行等板块，更偏好A股的有色、地产、医药、非银、家电、交运以及煤炭等板块，与港股中的机械与通信等板块。上周外资配置盘持续净买入A股中的“互补性”标的，连续净卖出港股通中的“互补性”标的，行业上，配置盘同时买入A股和港股中的计算机、轻工以及传媒等板块，同时净卖出A股和港股中的交运、食品饮料、家电、消费者服务、汽车以及通信等板块，更偏好A股的电新、医药、电子、石油石化、银行以及有色等板块。外资交易盘卖出港股，买入A股，偏好A股中的“互补性”/“替代性”标的上周(20210218-20210219)外资交易盘净卖出港股通中的“替代性”标的，净买入A股中的“替代性”标的，行业上，交易盘同时买入A股和港股中的非银、建材、地产、钢铁以及公用事业等板块，净卖出A股和港股中的汽车等板块，偏好A股的银行、有色、石油石化、家电、轻工及通信等板块。上周外资交易盘净买入A股中的“互补性”标的，净卖出港股通中的“互补性”标的，行业上，交易盘同时买入A股和港股中的家电、农林牧渔、食品饮料、传媒、地产以及消费者服务等板块，同时净卖出A股和港股中的电子、电新以及轻工等板块，偏好A股的金融、交运、计算机、有色及通信等板块，与港股的军工与医药等板块。风险提示：测算误差