光大证券-电力设备新能源、环保行业碳中和深度报告(三):储能,碳中和下的新兴赛道,万亿市场冉冉开启 -210310
2021-03-11 08:50:45  殷中枢,马瑞山,郝骞
研报摘要

  碳中和背景下,储能是又一长期高确定、高增长赛道:随着“30-60碳达峰-碳中和”战略的提出,可再生能源将得到大力发展。高比例可再生能源需要大量的储能,储能迎来发展机遇。在碳中和背景下,储能发展可分为三阶段:(1)“十四五”期间:电力约束问题不构成主要矛盾,储能是风光发展的标配,配置比例较低,光储接近平价。(2)新能源成为主力能源,逐步增量替代火电,电网稳定性亟需大量储能;配置比例和备电时长提升,光+储全面平价,储能需求快速提升。(3)碳达峰后,储能将在电网侧存量替代火电,承担主力电网调峰调频职责。
  海外户用储能率先起量,国内多种方式弥补经济性:海外高电价、户用光伏渗透率高都推动了海外户用储能市场率先起量。国内光伏+储能还未平价,储能额外投资成本难以计入电价成本,使得经济性成为当前国内储能大规模建设的主要矛盾。然而,储能可通过地方补贴、提高消纳带来的额外发电收益、内部化碳成本等方式抹平暂时的经济性缺口。基于此,我们认为国内发电侧储能市场即将崛起。
  万亿储能市场冉冉升起。我们测算2030年储能需求空间1.25 TWh;2020-2030年累计3.9 TWh,新增储能CAGR约30%。2060年储能年需求空间10 TWh;2020-2060年累计94 TWh。2030年储能投资市场空间1.3万亿元(2020年起累计6万亿元),2060年5万亿元(2020年起累计122万亿元)。至碳达峰阶段,国内新能源发电侧、家用储能将会是最大的市场;至碳中和阶段,电网侧调峰调频需求崛起。
  老玩家,新战场:电池和储能变流器(PCS)是价值量和壁垒双高的核心环节,国内外主要厂商悉数入场;系统集成环节将成为必争之地,有望通过数字化、智能化解决方案增加附加值,掌握储能产业链话语权。
  投资建议:在碳达峰、碳中和的大背景下,可再生能源的大力发展离不开大量的储能对于电力系统稳定性的保障。随着海外户用市场需求崛起、继青海之后国内储能补贴政策有望陆续落地、碳中和背景下碳成本的内部化,储能的商业模式、经济性已打通,今年储能有望高速发展,长期维度来看又一万亿市场冉冉升起。
  1、锂电池:推荐派能科技、宁德时代,关注比亚迪、亿纬锂能、国轩高科;
  2、PCS:推荐阳光电源,关注科华数据、固德威、锦浪科技;
  3、系统集成:推荐盛弘股份;
  4、EPC:关注永福股份;
  5、电网相关:关注南网能源、国电南瑞、国网信通、涪陵电力、许继电气等。
  风险分析:光伏、风力发电以及储能降本不及预期;政策变更产生较大不利影响、电力市场改革不利于储能发展等。
  
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