安信证券-商贸零售行业:十月社零增速进一步回温,RCEP利好跨境电商-201122
2020-11-22 17:00:14  刘文正
研报摘要

  ■10月社零同比增速4.3%,增速进一步提升。据国家统计局及Wind数据,2020年10月,社会消费品零售总额38576亿元,同比增长4.3%。价上来看,10月CPI同比上涨0.5%,进一步回落1.2pct,食品CPI快速回落。
  ■分品类看,可选全面加速,双节叠加备货双十一表现强劲;必选10月绝对增速相较9月有所回落,仍处高位。其中:1)必选消费环比小幅回落,增速仍处高位。2020年10月限额以上粮油食品、日用品、饮料、烟酒同比增长8.8%、11.7%、16.9%、15.1%,环比+1.0pct、+1.0pct、-5.1pct、-2.5pct,分化明显。2)可选方面,环比全面加速,十月双节叠加备货双十一表现强劲。2020年10月限额以上化妆品、金银珠宝同比增长18.3%、16.7%,增速环比+4.6pct、+3.6pct;限额以上纺织服饰、家电、家具同比增长12.2%、2.7%、1.3%,增速环比3.9pct、3.2pct、1.9pct。3)此外,10月限额以上文具同比增长11.7%,增速环比-0.5pct;限额以上中西药品同比增长10.8%,增速环比1.2pct。
  ■RCEP签署,将降低中国与各成员国之间贸易壁垒,提升全球竞争力,加速国富民强、产业复兴。。2020年11月15日,区域全面经济伙伴关系协定(RCEP)在东亚合作领导人系列会议期间正式签署,以各成员之间关税减让以立即降至零关税、十年内降至零关税的承诺为主。
  ■跨境电商:增加电商便利化新规则:RCEP协议的签署利好跨境电商的众多环节,包括降低出口货物关税政策及便利、降低原材料成本、减少RCEP区域内出口货物汇兑风险、跨境电商海外仓的建设支持等。RCEP居民消费水平提升空间较大,RCEP签署将有效推动RCEP成员国之间跨境电商贸易的活跃发展。推荐安克创新,作为消费电子跨境出口龙头,可凭借其出众的产品力及已布局RCEP地区(日本及东南亚等)市场的先发优势,享受RCEP区域跨境电商发展红利。
  ■投资建议:我们当前为投资者梳理四条投资主线:1)国产化妆品品牌在产品力、治理、业务等方面迎来新变化,继续推荐珀莱雅、华熙生物、上海家化、丸美股份、南极电商、壹网壹创、青松股份、御家汇等;2)百货企业有望进军免税预期,核心推荐王府井,关注百联股份,鄂武商等。3)疫情缓和下必选龙头有望恢复正常展店扩张节奏,继续重点推荐永辉超市、家家悦、红旗连锁等。4)需求短期受损,但有望实现消费回补反弹,行业景气度高龙头壁垒持续提升,继续推荐爱婴室、华致酒行、周大生等。
  ■风险提示:消费需求整体疲软;行业竞争加剧;龙头展店不及预期;上市公司营销、创新、展店投入明显增大;商品结构调整失效;CPI大幅下行风险。
  
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