天风证券-建筑材料行业:下游赶工+环保停产,水泥价格持续上涨-201122
2020-11-22 17:29:24  李华丰
研报摘要

  本周行业变化
  水泥:本周全国水泥均价449.7元/吨,环比上升1.12%,同比下降3.4%。本周全国水泥库容比56.36%,环比上升1.94个百分点,同比上升2.39个百分点。水泥出货率86.3%,环比下降2.2个百分点,同比上升3.4个百分点。
  玻璃:本周全国白玻均价1940元/吨,环比上周上涨16元,同比去年上涨259元。玻璃库存2885万重箱,环比下降5.9%,同比下降24.71%;本周末玻璃产能利用率为82.77%,环比上周下降0.18%,同比去年上涨0.05%。
  原材料价格:本周全国沥青价格3105元/吨,环比跌幅0.0%,同比跌幅17.9%。2020年至今全国沥青均价3358元/吨,同比跌幅为13%。
  沪/深/港股通
  本周建材板块陆港通流入前三的公司分别为塔牌集团0.42%、天山股份0.41%、南玻A 0.37%。北上资金持仓前三的分别为东方雨虹12.13%、三棵树11.32%、海螺水泥9.70%。港股通流入前三的公司分别为中国建材0.86%、洛阳玻璃股份0.57%、西部水泥0.14%。
  本周投资策略
  消费建材:10月房地产数据超预期,商品房销售面积、房地产投资、新开工、竣工面积同比增长15.3%、12.7%、3.5%、5.9%,高景气持续。我们认为中长期视角B端企业集中度提升逻辑在不断强化,从2017年简单的下游地产集中度提高到2020年以保碧基金为代表的产业纵横更加实现了供应链的深度绑定,C端企业共同面对的难题是市场渠道的碎片化,短期虽然前景仍不明朗,但经历19-20年的调整大部分企业已经完成了组织架构调整开始有应对策略,我们对未来的发展保持相对乐观。
  展望明年,B端的部分公司明年估值处于历史底部区间,C端建材偏向中枢,因此,当前时点我们看好奥佳华、江山欧派、帝欧家居、蒙娜丽莎、东鹏控股、东方雨虹、科顺股份、凯伦股份、三棵树、亚士创能、坚朗五金、伟星新材、北新建材等。
  水泥板块:10月水泥产量同比增长9.6%,与较上月同比增速6.4%相比提升3.2个百分点。本周华东区域水泥价格继续上调,部分地区已进行第五轮水泥价格上调,此外长三角、京津冀等地印发《2020-2021年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》,后续区域内可能环保停产,且泛东北陆续开始错峰生产,河南环保厅强制全省停窑至年底,整体11-12月供给有望减少,供需关系较为紧张,有利于价格上行。
  中期维度,区域供给严格管控延续,行业景气有望保持平稳运行。估值方面,目前水泥相对其他周期类核心资产PE估值处于低位,比价有吸引力。
  龙头可关注周期核心资产海螺水泥,区域上关注四季度价格弹性最好的华东华南地区龙头。组合推荐,海螺水泥+祁连山,关注万年青,华中水泥龙头华新水泥,以及中国建材(H股)、天山股份、祁连山、宁夏建材等。
  玻璃/玻纤方面:近期玻璃价格维持高位,下半年随着下游工程赶工库存已快速回落,库存降低速度远快于往年,目前已低于去年同期水平,玻璃价格后续韧性十足,建议关注旗滨集团(玻璃价格高位,电子、光伏、药用玻璃等产业链延伸快速推进)。玻纤方面,价格上涨后逐渐趋稳,未来随着新增供给减少,长期看我们认为本轮玻纤上行行情具有持续性,建议关注中国巨石、中材科技。风险提示:复工进度不及预期、经济基本面恶化、地产市场超预期下滑、行业协同破裂。
  
打开APP阅读全文

操作成功

本研报来自"慧博投资分析终端",想要查看更多研报,您可以下载慧博APP。

立即下载

返回顶部
慧博投资分析APP
专业投资者必备工具