东北证券-创世纪-300083-装备业务亮点十足,继续坚定看好-201018
2020-10-18 16:52:35  刘军,朱宇航
研报摘要

  公司发布业绩预告,预计前三季度实现归母净利润为1.75亿元-1.95亿元,去年同期净亏损8,284.37万元;其中,高端装备合并报表归母净利润3.75亿元-3.95亿元,同比增长39.97%-47.43%。预计第三季度归母净利润3,500万元-5,500万元,去年同期净亏损9,642.83万元;其中,高端装备合并报表归母净利润1.70亿元-1.90亿元,同比增长51.18%-68.96%。我们认为精密结构件亏损及计提对三季度业绩有一定影响,装备业务亮点十足,继续坚定看好!
  1、亮点一:单月出货创历史新高。装数控机床产品累计出货量(含以经营性租赁实现的交付)为6,232台,单月出货2,077台,高于2017年高峰的1,800台出货,已经超过今年2,000台/月产能的极限,充分说明公司机床的供不应求状态;2、亮点二:盈利水平大幅提升。第三季度机床销售量为4,381台,实现净利润中位数1.8亿元,我们反算回去对比二季度的4,765台销量,对应1.48亿净利润来看,线性测算净利率由17%提升至22%,机床的盈利能力显著提升,预计未来规模继续扩大之后盈利水平有望进一步提升;3、亮点三:各品类产品高速增长。3C钻攻订单继续保持高增长,A客户订单持续向好,同时5G类立式加工中心今年有望实现翻倍,沿着既定“3C-5G-通用”战略有序推进;4、精密结构件业务剥离持续进行。第三季度产生经营性亏损4,400万,但亏损幅度收窄;同时计提了存货跌价准备和固定资产减值准备合计约8,000万元,对公司第三季度整体经营成果带来较大影响,该影响将在今年内得到完全解决,明年将完全轻装上阵;5、近期市场担心A客户新品影响,我们认为,公司在全行业低迷的情况下,能打进A客户产业链,同时连续保持高增速,已说明公司的技术水平和行业地位,继续看好公司作为国内金属CNC领域龙头的进口替换推进和市占率提升,龙头地位会愈加稳固。
  投资建议:预计公司2020-2022年净利润为3.41亿元、7.13亿元和9.04亿元,PE分别为38x、18x、14x,继续坚定看好,维持“买入”评级。
  风险提示:产能瓶颈;新接订单不及预期
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