慧博投研资讯-慧博研报炼金之研报头条精华:剖析美债收益率上行对美股的影响-210226
2021-02-26 16:21:12  慧博投研资讯
研报摘要

国内——同时上调中国2021CPI及PPI预测
(一)春节错位疫情反复难掩近期通胀上升的势头
PPI连续数月超市场预期,过去三个月平均环比年化增速近10%。
春节错位导致1月CPI同比回落,但由于隐含的环比涨幅非常强劲,2月CPI同比大概率明显反弹。
(二)全球需求强劲复苏,而美国超大规模刺激“火上浇油”
全球经济基本面的走势和我们此前的预期大体一致,即消费倾向反弹、巨量超额储蓄开始逐步释放,推动全球贸易和工业周期复苏。
由于需求本身就有较强的复苏动能,美国新一轮的天量财政刺激可能会产生“火上浇油”的效果,从而加大制造业的供需缺口。
(三)全球大宗商品价格可能继续走高,推高中国PPI和非食品CPI
去年4季度以来,以石油及有色金属为代表的全球大宗商品加速共振上行。
全球制造业资本开支周期已连续下行四年,补库和新的投资需求在短期反而继续提振资源品需求、形成“螺旋上行”的需求周期。
尽管疫情反复暂时压制非食品CPI,但我们上调PPI预测,同时预计今年2-4季度非食品CPI将上升。
(四)食品价格上升周期逐渐“做实”,同时国内猪肉供给恢复速度大幅不及预期
2021年以来中国和全球的食品通胀上行趋势逐渐“做实”,尤其是粮食价格。
需求进一步复苏也可能进一步推升国内粮食作物和猪肉的供需缺口。
(五)上调2021平均CPI和PPI通胀至2.0%和3.3%
将2021年全年CPI预测从1.7%上调至2.0%。预计上半年CPI环比增速更高,但4季度同比达到高点、不排除单月“破3%”。
将2021年全年平均PPI预测从此前的2.3%上调至3.3%;同样上半年环比升势强于下半年,PPI同比可能在5月和9月左右出现两次高点、均达到4%以上。
(六)结语——“再通胀”走向“通胀”对市场和政策的影响
基于我们对通胀走势的最新预测,国内货币政策可能今年2季度、最迟年中做出相应调整
如果政策调整滞后太久,实际的通胀压力甚至可能会比我们现在的预测更高。同时,市场预期可能更不稳定,资产价格的波动性势必上升。
来源:华泰证券-宏观:同时上调中国2021CPI及PPI预测
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