光大证券-广电计量-002967-拟非公开发行A股股票事件点评:拟定增15亿,进一步提升一站式检测服务能力-200917
2020-09-17 10:57:04  王锐
研报摘要

  ◆事件:公司拟非公开发行股票,募集资金总额不超过15亿元,主要投向于“区域计量检测实验室建设项目”(7.69亿)、“广电计量华东检测基地项目”(3.50亿)和补充流动资金项目(3.81亿)。
  ◆突破产能瓶颈、扩大服务规模:作为国内检测检验行业龙头之一,当前公司仍处于快速发展阶段,2019年公司收入规模最大的3项业务计量校准业务、可靠性与环境试验业务、电磁兼容检测业务同比增长26%、32%、17%。公司现有实验室设备及场地等产能要素已逐渐成为公司未来发展的瓶颈因素,影响公司盈利水平的提升。在广州、深圳、上海、北京及天津等主要实验室采购配备计量检测仪器设备及扩充人员,有助于提高公司的服务效率、服务半径与服务水平,并将强化公司核心竞争力。
  ◆结合布局规划,有针对性的加强北京、上海实验室业务能力:公司不仅建设基础计量检测实验室满足发展需求,同时,面对国内芯片产业急需自主可控发展的需求,以及智能汽车、5G通信等高新热点产业发展趋势,在上海将针对集成电路及智能驾驶、在北京针对5G产品及新一代装备建设检测平台,积极开展新兴领域计量检测业务布局,进一步激发多元业务间的营收协同效应的同时挖掘新的盈利增长方向。
  ◆华东检测基地迁址,产能优化升级:目前子公司无锡广电计量厂房为租赁性质,业务发展受到建筑结构及拓展空间的限制。通过建设华东检测基地,无锡广电计量将拥有自有土地和物业,建立稳定的办公和实验室场所,也避免了租赁场地到期后搬迁对实验室正常运营及前期大量装修投资所带来不利影响和风险,为公司长远的经营战略提供有力的保证。
  ◆盈利预测与投资建议:本次募集资金投资项目成功实施后,公司有望进一步扩大业务规模,增强市场竞争力,提升行业地位。在满足市场及客户需求的同时,保障公司业务的可持续发展,进一步提升公司的资产规模及盈利能力。我们维持公司2020-2022年EPS分别为0.43、0.60、0.86元,对应当前股价PE分别为68X、49X、34X。维持“增持”评级。
  ◆风险提示:公司公信力、品牌和声誉受不利事件影响的风险,政策和行业标准变动风险,市场竞争加剧的风险,业务规模迅速扩大导致的管理风险,新型冠状病毒肺炎疫情风险,募集资金投资项目风险。
  
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