华西证券-计算机行业数字货币分支一:生态篇,大变革,数字货币生态蓝图-200824
2020-08-25 08:43:38  刘泽晶
研报摘要

  主要逻辑
  1、此前,我们在《数字货币总篇,基于纸币替代的空间与框架》明确提出:央行数字货币(DCEP)将颠覆现有货币流通模式,纸币替代逻辑催生巨大产业改造需求。中长期来看,产业链中三大环节(按空间排序)分别为:中游银行侧>下游公众侧>上游央行侧。本文为数字货币分支一:生态篇,重在推演DCEP全景生态蓝图,继而分析银行侧与公众侧的关键投资机会,核心逻辑如下:
  2、未来生态如何?拨开迷雾,结合高层公开披露信息及产业调研经验,我们推演了DCEP两个层面下的七大应用(场景)方向:1)央行-银行层面:中央监管场景、宏观调控场景、人民币国际化场景;2)银行-公众层面:C端场景(M0基准场景)、B端场景、G端场景、跨境支付场景。
  3、DCEP七大应用方向将打造数字经济(即为数字新基建),C端场景仍是皇冠明珠。C端小额高频交易是核心场景,银行系数字货币钱包或成“超级钱包”,对支付宝/微信支付构成全场景渗透,创造支付新生态。
  4、变革一:改写A/ T两强支付格局,银行重回主导地位。过去数年,C端支付一直由支付宝/微信支付两巨头寡头垄断,支付格局颇为割裂,此次四大行主导的银行系DCEP数字钱包推出后,支付入口将会逐步重回银行侧,重构的场景流量也将为银行系带来全新运营需求,旗下科技子公司和长期合作的银行IT厂商有望受益。
  变革二:夯实货币流通根基,重塑软硬件技术设施。完善的货币基础设施是DCEP生态铺开的基础,POS和ATM将是公众侧确定性改造领域,同时数字货币硬件钱包也值得跟踪。
  5、投资建议:根据DCEP生态蓝图及两条变革主线,首推兼具系统改造确定性及场景运营可能性的银行IT龙头,核心推荐标的为:宇信科技、高伟达、长亮科技、恒生电子,其他各类受益标的包括广电运通、格尔软件、数字认证、神州信息、科蓝软件、新大陆、新国都、优博讯、卫士通。
  6、风险提示:支持政策不及预期、Libra及同类项目遭遇全球各国政府的超预期打压、全球经济金融系统性风险。
  
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