国信证券-市场思考随笔之三十二:树能不能长到天上去,谈估值天花板-200214
2020-02-14 14:01:38  燕翔
研报摘要

  水轮流转,去年底当核心资产大放异彩之时,市场担心这些龙头白马品种估值太高了,而伴随着去年底以来的创业板指数高歌猛进,讨论的焦点又转移到了科技股创业板公司估值是不是过高上去了,毕竟从绝对数上来看,这些品种的估值水平要比龙头白马公司高不少。盈利、利率、估值,无疑是股价变化分析框架中的最核心变量,一个显然的问题就是估值到底有没有天花板,可不可以一直提高。
  本文讨论我们在过去几年中对于估值的一些思考。本文主要谈三个问题:一是为什么我认为估值只是交易的结果而不应该是交易的原因;二是讨论估值的波动范围会不会有一个临界值;三是讨论如何看待估值在投资中的作用。
  风险提示:宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来。
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