天风证券-酒店行业:需求恢复略有放缓,环比改善显著,ADR降幅持续收窄,三线城市恢复较好-201119
2020-11-19 23:21:47  刘章明
研报摘要

  【旅游】
  十一期间全国景区接待游客达6.37亿,同比-18.54%,恢复超过八成。旅游收入达4665.6亿,同比-28.19%,恢复超七成。今年清明节、劳动节、端午节景区接待游客分别为0.43/ 1.15/ 0.49亿人,同比分别为-61.4% / -41.0%/ -49.10%。三个节假日旅游收入分别为82.6/ 475.6/ 122.8亿元,同比变化-80.7%/ -59.6%/ -68.80%。可见,十一黄金周在景区接待人数及旅游收入方面加速恢复。
  【航空】
  民航客运量疫情后逐渐回升,降幅收窄,恢复状况良好。2020年10月,我国完成旅客运输量5,032万人次,同比增速为-11.7%,较9月环比增长4.96%。国内航线旅客占主要比重,9月国内航线运输旅客4,775万人次,同比增速-1.94%,环比增长3.9%。1月-10月累计旅客运输量为3.31亿人次,同比增速为-40.33%。1月-9月国内航线累计旅客运输量为2.7亿人次,同比增速为-38.45%。
  【全国酒店市场】
  酒店需求恢复放缓,供给增速稳定。黄金周后旅游需求回落,10月酒店需求增速为-1.5%,较9月环比下降4.0pct;酒店供给增速1.6%。酒店供给2月增速为-5.2%,3月快速回正,但4-8月基本在2%左右,9月、10月小幅回落稳定至1.6%,去年10月酒店供给增速为5.2%。
  RevPAR复苏稳定,ADR降幅收窄。10月份RevPAR为290.66元(同比-11.0%,环比+14.8%),ADR为438.86元/间·夜(同比-8.2%,环比+9.8%),Occ为66.23%(同比-2.3pct,环比+4.63pct)。7月/ 8月/ 9月ADR分别为378.21元/间·夜、417.64元/间·夜、399.86元/间·夜,同比变化-15.5%、-10.4%、-9.8%,降幅逐渐收窄。1-10月累计RevPAR为181.17元(同比-39.5%),ADR为387.53元/间·夜(同比-14.9%),Occ为46.7%(同比-29pct)。
  【上市公司】
  三大酒店集团环比持续复苏,RevPAR、ADR、Occ分别恢复至89%、92%和97%。10月RevPAR为184.2元(同比-11.0%,环比+8.6%),ADR为242.6元/间·夜(同比-7.8%,环比+6.3%),Occ为75.9%(同比-2.7pct,环比+1.6pct)。1-10月累计RevPAR为126.1元(同比-36.8%),ADR为215.1元/间·夜(同比-14.9%),Occ为58.6%(同比-25.7pct)。
  【分层次和档次】
  中高端复苏情况接近经济型,三线城市优于一二线城市。10月份中高端酒店整体复苏情况继续向经济型酒店靠拢,三线城市各指标复苏情况均优于经济型酒店。经济型酒店平均房价(ADR)快速增长拉动RevPAR增长,中高端平均房价比较而言增速较缓。整体一线城市复苏速度不如二三线。
  风险提示:旅游市场不景气,秋冬疫情再爆发风险,国内外宏观经济增速不及预期。
  
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