中泰证券-世代新消费系列之二:布局泛娱乐消费孕育的机会-200213
2020-02-14 16:10:16  陈龙,徐驰
研报摘要

  投资要点
  1、“世代财富”驱动新世代人群消费力提升
  “世代财富”效应放大新世代的消费潜力。95后及00后基本是1965-75年间出生的“富裕的世代”的子女,本身享受家庭财富的传承较大。新世代为互联网的原住民,成长中完全享受互联网的成长红利。消费基础设施的升级加大了对新世代消费特征的培育。
  1)消费渠道的升级与变革培育了新世代的消费习惯,电商、直播带货等新的消费形态或更加成为主流。
  2)社交营销开始成为以新世代为引领的新风尚。以微信等社交平台为线上消费聚集了庞大流量,移动互联网的快速普及加速了短视频等移动社交产品的线上丰富。
  3)中国经济的崛起背后带来了文化认同意识的加强,国内传统消费行业在经济高速发展中夯实了产品成熟度,“中国制造”的贸易出口造就了新世代对国货认同度的提升,进一步加强“国货崛起”。
  2、2020年或是消费形态加速变化的拐点
  2020年或是消费形态加速变化的拐点。消费社会发生转变不仅跟人口结构密切相关,还受消费者的消费动力、心理等形态变化影响。2020年春节期间的“新冠疫情”加大了“线上生活”在社会居民生活中的普及。居民家庭生活方式、工作方式及消费方式的改变或开始出现向上拐点。而疫情的事件只是加速了这一消费形态变化,中长期来看,新消费的基础设施的升级及线上社交属性强化下的消费形态的“变革”会一直演化。
  “没有穷过的一代”展现成长红利,释放更多的消费潜力。新世代人群或是消费升级的后半程的引领者。消费形态的改变逆向倒逼消费品企业的营销策略的改变。根据我们观察的情况,传统的龙头消费品企业已经开始改变其终端零售的销售策略以应对未来消费形态发生的变化。我们认为,传统的消费行业已经开始加大对新世代消费人群的捕捉力度,各类企划偏向年轻化的市场,针对人群消费特征布局新的营销措施。
  3、2020年,5G的“风口”与消费形态的“变革”
  站在2020年,5G手机普及加速及商用化落地的技术“拐点之年”,新一代信息技术的落地也解决了类似云游戏、VR的技术瓶颈,网络宽带及延迟对信息传输的掣肘被一定程度上消除。游戏、VR及教育或在5G互联网新时代加速普及,消费结构朝着健康、娱乐等服务消费的转变方向不变。
  根据5G商用化的路线,2020年或是5G在泛娱乐领域的主流之年,消费者为满足自身多元化的需求开始付费。其中,娱乐短视频、4K高清视频、VR影视及虚拟购物在使用的1-3年有强烈的付费意愿。“5G+新世代”下为多元化的兴趣买单契合新世代人群的消费特征。
  4、布局5G时代下的新世代引领的泛娱乐消费
  从策略角度看,传媒板块在经过2016年的并购重组政策收紧,2017年行业监管进一步规范及2018年商誉减值损失的考验后,目前估值较为有性价比。从消费形态变化来看,线上生活方式的依赖性增强,泛娱乐消费需求的旺盛或支撑板块韧性。
  5G时代来临,互联网整体提高了消费品供应链及销售渠道的进一步升级,并更聚焦“以人为本”打造消费体验的场景。世代新消费对泛娱乐消费的引领值得关注,建议布局其中孕育细分子行业的投资机会:
  1)2020年或是以新世代人群消费特征为引领的消费形态变化的拐点,特别是在5G技术加速应用,文娱行业塑造新兴业态,直播带货、短视频社交零售等新消费模式或进一步升级;2)云游戏、超高清视频及互动影视代表的泛娱乐消费的体验升级,或是新消费变化下受益方向。。
  风险提示:
  “新冠”疫情对企业复工的负面冲击超预期;上市公司新技术及产品创新转型力度不及预期;5G通信网络建设进度不及预期;改革政策落地不及预期;国内宏观经济超预期下行。
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