开源证券-商贸零售行业2020年秋季投资策略:零售电商轻风起,消费复苏正当时-200917
2020-09-17 13:18:57  黄泽鹏
研报摘要

  1.行业回顾:经济回暖消费复苏,零售企业盈利改善
  宏观经济回暖:二季度经济回暖,GDP累计同比-1.6%、单季同比+3.2%。
  社会消费复苏:2020年上半年社零总额为17.26万亿元,累计同比-11.4%,增速降幅环比一季度有明显的收窄,社会消费复苏显著。必选品类相对稳健;可选消费整体持续改善,其中化妆品恢复较快;黄金珠宝7月增速也首次转正。
  上市公司经营业绩:二季度零售行业企业收入端持续承压,盈利端环比改善。
  2.板块分析:线下零售承压,电商化妆品亮眼
  超市:二季度增速回落但仍相对稳健,疫情催化到家业务增长,替代农贸市场大趋势下,龙头公司渠道扩张强者恒强。
  百货:二季度利润扭亏为盈,消费逐步复苏;疫情驱动实体零售企业加速数字化转型,免税带来新的业务发展空间。
  母婴:短期客流受疫情影响;长期不改母婴消费升级大趋势,专业连锁店渠道价值日渐提升,龙头公司加速扩张布局。
  黄金珠宝:二季度利润明显改善,直播电商打开线上新渠道,下半年婚庆需求释放有望带动行业进一步回暖。
  化妆品:二季度线上亮眼叠加新品贡献增量,行业持续高景气;“低线红利、美妆意识觉醒、社媒营销”构成持续驱动力。
  3.重点关注:私域零售风起,跨境电商扬帆
  零售去中心化背景下,私域流量风起,社交电商、直播电商等新业态快速兴起,从“人货场”等方面对零售行业带来升级创新。
  2020年起全球疫情催化消费渠道加速向线上转移,海外电商渗透率快速提升叠加政策支持,出口跨境电商行业乘风破浪。
  在东南亚等电商新兴市场,新型社交单页模式跨境电商异军突起,作为“货找人”电商代表,凭借选品灵活、高转化、轻资产、低库存等优势,有望在传统平台电商之外闯出新的天地。
  4.风险提示:宏观经济下行,疫情反复影响,行业竞争加剧等。
  
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