天风证券-传媒行业一周观点:后疫情板块体现超额收益,板块前期调整后继续推荐-201122
2020-11-22 17:10:42  文浩,张爽,蓝仝
研报摘要

  市场及板块走势回顾:上周传媒板块指数上涨0.28%,上证综指上涨2.04%,深证成指上涨0.71%,创业板指下跌1.47%。板块涨幅前三:中体产业(+26.85%)、*ST联络(+16.67%)、中国出版(+10.76);板块跌幅前三:起步股份(-21.97%)、腾信股份(-17.06%)、掌阅科技(-13.10%)。上周纳斯达克中国科技股指数下跌0.87%;上周恒生中国企业指数上涨0.08%。
  本周观点:上周疫苗再传好消息带动后疫情板块【上海电影(+8.4%)、当代文体(+8.0%)、横店(+5.3%)、万达(+4.3%)】等涨幅靠前,中期看全球疫苗进展积极,短期看冬春或有干扰(但也不影响中期判断),当下重点关注后疫情领域,如电影、体育、图片等,其中【万达】完成30亿融资,《唐探3》定档春节,继续推荐。绩优稀缺龙头如【芒果、分众、东财、掌阅】等可以根据估值及成长性择机把握;游戏关注Q4明年Q1重点产品上线节奏及表现。
  1)游戏关注竞争格局:上周苹果宣布App Store小型企业计划,每年营收100万美元以下小型企业佣金降至15%(原为30%)。关注行业公司Q4新游密集上线,结合近期产品线,继续关注港股【腾讯、网易、心动、祖龙、中手游】;A股【掌趣(《街霸:对决》11月26日腾讯公测)、富春股份(字节合作《仙境传说RO:新世代的诞生》港澳台表现良好】,头部公司【三七(《荣耀大天使》预计Q1上线)、完美(后续储备《梦幻新诛仙》等)、吉比特(后续代理《摩尔庄园》、自研《一念逍遥》)、凯撒(定增获批文,《火影》头条合作等待版号,《三国志:威力无双》快手合作定档12月17日)、巨人、姚记、宝通(B站合作《终末阵线》)、游族(《少年三国志·零》免费榜前十)、世纪华通、顺网、昆仑、天舟】。
  2)电影体育,观影需求下半年修复,疫苗进展中期利好行业,短期疫情或有干扰,继续推荐【万达电影】(30亿定增完成),关注院线公司【横店、中影、上影】以及在线票务【猫眼娱乐】。制片公司中,【光线传媒】动画电影中长期价值不改;【华谊兄弟】从产业巨头参与定增到《八佰》,《侍神令》定档大年初一。体育【中体产业】等。
  3)金融科技,2月初开始重点提示,短期关注Q4市场成交量是否放大,中长期持续受益资本市场改革;持续推荐业绩兑现龙头【东财】(东财证券20亿公司债发行完成,公司拟发行158亿可转债),关注【同花顺、指南针、财富趋势】等。
  4)长视频&大屏视听,长视频平台继续推荐月度金股【芒果超媒】,剧集及电商为后续亮点,阿里创投有意向受让5.26%股权,如受让顺利完成则长视频及电商协同空间可期。上游制作领域【华策】,受益视频需求增加【捷成股份】。
  5)电商及广告营销,电商中概股推荐【拼多多、京东、阿里、唯品会】;顺周期广告行业持续恢复,关注绩优【分众(Q4及明年预计保持高景气)】、细分领域前期持续提示【每日互动、视觉】边际改善;20年天猫双11总成交额(GMV)4982亿元,同比增长26%,关注MCNQ4业绩兑现情况【值得买、星期六(11月5日瑜大直播GMV破3.68亿)、引力传媒(陈志朋抖音带货单日进入前5)、壹网、起步,港股微盟、有赞】等。综合营销关注【蓝标、利欧、三人行、宣亚、华扬、天龙】。
  6)广电20年为整合收官,与移动携手迈入5G。深改委强调国企改革+融媒体,关注【歌华有线】等,国企融媒体【人民网、中视、新华网、浙数】。
  7)其他,版权保护、免费模式带来阅读新增量,字节跳动入股“付费+免费”【掌阅科技】,内容巨头【阅文集团】,关注【平治信息、中文在线】;独角兽关注【拉卡拉(央行数字货币研究所与拉卡拉正式签署战略合作协议)、三六零】;盲盒看好玩具行业空间,泡泡玛特龙头上市在即及相关【奥飞、美盛、星辉】等。
  风险提示:疫情反复,经济政治环境风险,监管趋严,商誉减值风险
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