民生证券-传媒行业周报:聚焦三季报业绩确定性强公司,持续推荐绩优龙头-201019
2020-10-18 20:04:05  刘欣,钟奇
研报摘要

  一周行情:
  本周传媒(申万)指数整体上涨0.39%,同期沪深上涨2.36%,板块跑输沪深300指数1.97个百分点,位列所有板块第24位。本周涨幅排名前五位的个股分别是腾信股份(22.93%)/中公教育(17.55%)/分众传媒(16.15%)/壹网壹创(13.48%)/华谊嘉信(12.24%)。三七互娱(-14.78%)/慈文传媒(-12.46%)/游族网络(-10.85%)/完美世界(-10.23%)/光线传媒(-10%)领跌。截至本周五(2020年10月16日),指数市盈率为41.98,低于历史均值(2014年至今)47.85。
  行业要闻:
  10月首批国产游戏版号公布:国家新闻出版署公布10月首批国产游戏版号审批结果,本次过审为67款移动游戏,包括:网易《机动都市阿尔法》、三七互娱《荣耀大天使》、雷霆游戏《地下城堡3:魂之诗》《命运圣契》、电魂网络《乐缤纷庄园》等。
  中国网络视听用户规模破9亿:《2020中国网络视听发展研究报告》显示,截至2020年6月,我国网络视听用户规模达9.01亿,2019年网络视听产业规模达4541.3亿。在各个细分领域中,短视频的用户使用率最高,达87.0%,用户规模8.18亿;综合视频的用户使用率为77.1%,用户规模7.24亿。
  投资建议
  游戏板块:游戏目前估值处于相对低位+景气度改善+供给侧改革龙头集中度提升+字节入局游戏重塑产业链价值分配+5G云游戏催化+20Q3总体游戏产品线优异+政策推动,当前位置配置性价比依然很高,看好游戏板块后续表现,再次重申买入机会。推荐标的:电魂网络、掌趣科技、宝通科技、完美世界、三七互娱、吉比特等。
  电商板块:疫情期间直播电商和短视频营销的高速增长为整个产业链带来行业红利,从目前电商及内容平台龙头纷纷加紧直播带货布局,我们认为直播电商和短视频营销将是未来三~五年的大趋势,目前仍处行业发展早期,看好板块长期前景。建议关注平台类公司如值得买(拓展直播/短视频业务布局的内容导购平台)、天下秀(背靠微博,KOL营销代理龙头)和芒果超媒(拟引入战略投资者,并定增45亿用于内容库建设)。
  电影板块:对于电影票房:我们预计2020全年电影票房200亿收官,从目前线下影院恢复情况看,预计2021年相比2019年票房增速在10%左右。对于银幕增速:疫情导致供给端银幕增速大幅下滑,根据灯塔数据,截至10月5日全国银幕数在71070块,相比年初增长4%,增速相比往年大幅下滑,我们预计2020年~2021年银幕数增长在0%~10%之间。对于行业格局:根据艺恩数据,疫情之后TOP3影投万达、大地、横店市占率均有提升,其中万达影投市占率提升1.8%至14.7%,我们认为中长期电影市场恢复及银幕增速下滑将驱动单银幕产出在2021年迎来拐点,而疫情后头部影投公司市占率提升将进一步利好头部影投公司,建议关注万达电影(院线龙头,《唐人街探案3》定档2021年春节档)、横店影视(运营效率最高)、中国电影(牌照优势明显,管虎导演《金刚川》10月25日上映)。
  风险提示
  疫情增加不确定性,传媒政策监管趋严,业绩快报发布部分公司表现不及预期,游戏版号限制。
  
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