安信证券-全市场科技产业策略报告第八十期:全球大数据龙头拟纽交所上市,看Palantir如何引领大数据浪潮?-200916
2020-09-17 09:17:28  诸海滨,赵昊
研报摘要

  ■写在前面:硅谷大数据公司Palantir申请在纽交所直接上市:Palantir将于9月23日在纽交所直接注册上市交易,未发行新股。Palantir从政府业务起家,逐渐增加为金融机构提供反欺诈等业务,如今在大数据真正普及的时代,Palantir迎来了更多机会。本文重点分析公司的商业模式、核心竞争力等,以及通过Palantir的发展给国内大数据公司带来的启示。
  ■业务结构:反恐辅助软件起家到政商业务并行,我们看到了什么?Palantir成立于2003年,其创始人包括著名风险投资家Peter Thiel、PayPal风险和研发总监Nathan Gettings等人。2008年公司发布了第一款软件平台产品PalantirGotham,最开始应用于美国国防部门,现已逐渐扩展到其他政府部门和盟友等。Gotham包含Graph、Gaia、Dossier等9款主要应用软件,支持结构化数据分析、协作编辑、视频分析、智能大数据分析、离线数据同步等功能。2016年Palantir发布了第二个软件平台Foundry,应用于能源、运输、金融、医疗等领域,如今已经连接了全球超过100家航空公司和9000架飞机的数据。Foundry包含Monocle、Contour等11款产品,支持代码编辑、无代码编程、报告生成、时间序列数据分析等功能。Palantir关于获取和增长客户的商业模式有三个阶段:获取Acquire,扩张Expand,规模Scale。在获取阶段客户没有成本,或者成本非常小,在扩张阶段客户收入超过10万美元,但公司投入大量成本配置软件因此毛利率为负;随着客户软件配置完成,公司的投资成本减少,毛利率转正后进入规模阶段。Palantir高度注重隐私保护,兼顾政府级别的安全和商业部门的行业经验,并且注重长期客户,公司收入排名前20的客户平均合作年限达到6.6年。2019年Palantir来自政府的收入占比47%,2020年上半年占比54%。
  ■经营业绩:自成立以来未实现盈利,Palantir未来发展如何?2019年收入7.43亿美元,同比增长25%,2020上半年收入4.81亿美元,同比增长49%。但同时公司仍处于亏损状态,2019年亏损5.796亿美元,2020上半年亏损1.647亿美元,同比缩减41%。为反映公司经营水平,公司提出了独特的边际贡献(contribution margin)指标,2019年该指标为21%,2020上半年为48%,比2019年上半年的17%有了大幅增长,其中2020第二季度达到了55%。客户方面,2020上半年Palantir在全球共125家客户,分布在超过150个国家或地区,覆盖12个政府行业和24个商业行业。主要政府客户包括美国海陆空三军、农业部、FDA、SEC、国土安全部、NIH等,非政府客户包括空客、英国石油公司、瑞士信贷、法拉利车队等。2019年平均每个客户贡献560万美元的收入,自2009年来,该指标年均复合增长率达到30%。2019年前20的客户创造了4.95亿美元的收入,占营业额67%,平均每个客户收入2480万美元,2020上半年前20客户平均每个客户贡献1500万美元营收,同比增长36%。
  ■未来增长:总潜在市场约为1190亿美元,给国内公司带来哪些启示?Palantir估计,商业部门潜在市场规模(TAM)为560亿美元,政府部门潜在市场规模630亿美元,总市场规模1190亿美元。其中美国政府部门TAM约260亿美元,国际政府部门TAM约370亿美元。未来Palantir将继续发展直销队伍,并努力成为全美政府的数据系统、扩大与美国海外盟友的联系,并力争成为行业通用平台,例如Palantir Foundry与空客合作的Skywise等。在数据科学相关企业加速上市之际,Palantir对国内企业也有一定的启示作用,例如在产品层面进行标准化与规模化,从定制化转向产品化;在技术层面上注重多数据类型融合与知识图谱的构建、人工智能的应用;在应用层面注重电子政务、金融科技、智慧物流等数字赋能实体行业的机遇。整体来看,参照Palantir公司的成长以及结合我国市场情况,美亚柏科、东方国信、中新赛克、美林数据等公司值得关注。
  ■风险提示:大数据行业发展不及预期、盈利能力下滑的风险等
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