投资策略：本轮资金牛市向低估值板块蔓延，钢铁板块也获得一定涨幅，在美国巨量流动性外溢对全球资产估值提高起到主要作用，同时银行理财净值化，二季度债市大跌，银行理财收益为负，居民转向购买股票也是股市加强的因素。全球流动性大幅释放，同时实体经济较之前几轮周期更差，意味着流动性更加倾向于资本的投资，有利于钢铁板块估值提升。需要关注的是政府是否会更早出台政策抑制股市过度泡沫化。对于商品市场也有不错的涨幅，由于南美地区疫情更加严重，部分金属价格受到供给冲击，不少品种价格均出现明显涨幅。近期建筑钢成交明显强于去年同期，但社会库存持续累积，周增幅与去年同期相当。反映的逻辑是，需求季节性回落明显导致库存上升，但投机性需求活跃支撑了现货成交。疫情后全球海量货币宽松使市场风险偏好见底回升，资金流向风险资产，加上未来经济修复预期，市场合意库存上升，投机性需求扩张。短期来看，经济信用扩张有利于钢铁下游地产基建延续修复趋势，支撑钢价偏强运行，但中长期仍需注意地产的均值回归风险，地产销售和价格上行更快更早，可能会促使货币政策收紧。A股方面，流动性充裕支撑的行情延续，传统与新兴行业估值差达到极致，钢铁板块估值有望抬升，可以关注低估值的华菱钢铁、三钢闽光、宝钢股份等，除此之外技术领先的材料类标的博威合金、甬金股份、永兴材料、久立特材、中信特钢等也可关注。一周市场回顾：本周上证综合指数上涨7.31%，申万钢铁板块上涨6.53%。本周螺纹钢主力合约以3690元/吨收盘，周环比增71元/吨，幅度1.96%，热轧卷板主力合约以3697元/吨收盘，周环比增91元/吨，幅度2.52%；铁矿石主力合约以790.5元/吨收盘，周环比增44元/吨，幅度5.89%。成交继续回升：本周全国建筑钢材成交量周平均值为23.76万吨，环比增2.87万吨；五大品种社会库存1504.54万吨，环比增28.38万吨。周内市场情绪高涨，成交连续回升，但终端需求仍处于季节性回落中，库存继续累积。随着梅雨天气延续，预计后期库存将重新加速累积。高炉开工率下滑：本周Mysteel全国和唐山钢厂高炉开工率分别为70.03%和75.36%，环比降0.41PCT和2.18PCT；本周Mysteel全国和唐山钢厂高炉产能利用率分别为85.69%和87.80%，环比降0.31PCT及0.02PCT。本周102家电弧炉开工率76.22%，环比增0.16PCT；产能利用率61.99%，环比降1.92PCT。周内唐山市生态环境保护工作小组发布关于进一步强化近期污染天气过程应对工作的紧急通知，时间自7月9日18时至13日18时起，对应高炉开工率及产量有所下滑，后续限产情况需进一步跟踪。钢价有所反弹：Myspic综合钢价指数周环比增1.70%，其中长材增1.44%，板材增2.01%。上海螺纹钢3630元/吨，较上周增60元/吨，幅度1.68%；上海热轧卷板3870元，较上周增130元，幅度3.48%。目前基本面处于供需双弱中，同时周内期货价格拉涨，带动现货价格反弹，但考虑到需求季节性走弱和限产不确定性，预计后期钢价上涨动力不足。矿价表现强势：本周Platts62%107.05美元/吨，较上周增5.85美元/吨，高低品价差扩大。上周澳洲巴西发货量2401.4万吨，环比降212.7万吨，到港量1245万吨，环比降15万吨。最新钢厂进口矿库存天数24天，较上次持平。天津准一2050元/吨，环比降50元/吨；废钢2370元/吨，环比增10元/吨。铁矿石需求整体处于高位企稳状态，但海外供给端由于巴西疫情及澳洲港口检修持续存在不确定性，整体矿价或继续维持高位震荡。盈利多数上涨：本周主流钢种盈利多数上涨，根据我们模拟的钢材数据，周内铁矿石均价抬升带动成本端小幅上涨，而成材周度均价环比反弹幅度不一，行业吨钢盈利多数上涨，其中热轧卷板（3mm）毛利增63元/吨，毛利率增至7.88%；冷轧板(1.0mm)毛利增11元/吨，毛利率增至-5.79%；螺纹钢(20mm)毛利增5元/吨，毛利率增至5.24%；中厚板(20mm)毛利降8元/吨，毛利率降至2.22%。风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。