中邮证券-9月份通胀数据点评:CPI、PPI环比涨幅继续回落-201015
2020-10-16 16:58:02  程毅敏
研报摘要

  国家统计局今天公布数据,9月CPI同比增长1.7%,低于预期1.9%,前值增长2.4%。环比上涨0.4%。1—9月,全国居民消费价格比去年同期上涨3.3%。9月PPI同比下滑2.1%,全国工业生产者出厂价格和去年同期相比下降2.1%,环比上涨0.1%;工业生产者购进价格和去年同期相比下降2.3%,环比上涨0.4%。1―9月平均,工业生产者出厂价格比去年同期下降2.0%,工业生产者购进价格下降。
  猪肉涨幅回落是拉动CPI下降的主因。作为拉动CPI的主要因素,9月份食品价格涨幅明显回落,对CPI的拉动作用趋弱。9月食品价格同比上涨7.9%,涨幅比上月回落3.3个百分点,影响CPI上涨约1.69个百分点。猪肉价格是影响食品价格的主要因素,9月猪肉价格环比由上月上涨1.2%转为下降1.6%;同比上涨25.5%,涨幅比上月大幅回落27.1个百分点。猪肉价格下降主要受生猪生产持续恢复、存栏不断改善、储备猪肉投放增多、猪肉供给有所增加等因素影响。农业农村部监测数据显示,今年6、7两月,生猪生产恢复相继出现重要拐点,能繁母猪和生猪存栏先后实现同比增长。“猪周期”处于下行通道。
  PPI降幅略有扩大。主要受石油、黑色链等拖累,9月PPI同比-2.1%、低于市场平均预期的-1.8%,降幅较上月扩大0.1个百分点;环比上涨0.1%,涨幅回落0.2个百分点。大类环比来看,生产资料和生活资料分别为0.2%和-0.1%,均较上月回落0.2个百分点。分行业环比来看,石油链价格由涨转降,黑色链和有色链涨幅回落。
  四季度,我们预计CPI仍处于下降通道,随着年末翘尾效应的褪去,CPI同比增速将迅速下降。PPI或将处于通缩区间,国际油价的大幅波动会对PPI的修复产生扰动,广义财政、地产的投资仍将对中上游商品价格形成支撑。
  风险提示
  疫情发展超预期;改革进度不及预期;不确定性风险等。
  
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