安信证券-西山煤电-000983-拟更名山西焦煤,打造焦煤龙头上市公司-201122
2020-11-22 17:38:42  周泰
研报摘要

  ■事件:2020年11月20日,公司公告称为充分反映上市公司未来战略定位、更好发挥上市公司平台作用,控股股东山西焦煤集团有限责任公司提议将公司的中文名称由“山西西山煤电股份有限公司”变更为“山西焦煤能源集团股份有限公司”;公司的证券简称由“西山煤电”变更为“山西焦煤”;公司证券代码“000983”保持不变。
  点评
  ■证券名称变更体现战略定位,打造焦煤龙头上市公司:据公告,按照山西省委、省政府关于深化国资国企改革的战略部署,拟通过资源资产化、资产资本化、资本证券化,运用上市平台推动煤炭资源整合和专业化重组,实现资源合理流动、组织、配置,打造焦煤板块龙头上市公司。本次更名体现了大股东乃至山西省对公司未来发展的战略定位,即“焦煤板块龙头上市公司”。
  ■山西国改进行中,公司有望获取大股东更多支持:据公告,公司控股股东山西焦煤集团将吸收合并山煤集团,双方合并完成后将形成煤炭产能2.206亿吨的大型煤炭集团(其中原焦煤集团1.84亿吨/年,山煤集团3660万吨/年)。公司目前原煤产能3260万吨/年,据焦煤集团债券募集说明书披露产能情况,焦煤集团未上市产能仍有1.395亿吨/年,基于解决同业竞争的承诺,西山煤电煤炭产能有望通过集团资产整合带来的增长空间。
  ■焦煤价格上涨,利好公司业绩释放:澳洲焦煤限制进口,对国内焦煤价格形成利好,下游焦化企业利润丰厚,保持高开工率,对焦煤的采购积极性颇高,据煤炭资源网,山西低硫主焦煤价格呈现连续上涨趋势。焦煤价格的抬升利好公司业绩释放。
  ■投资建议:预计2020-2022年公司归母净利为19.08/23.12/24.19亿元,折合EPS分别为0.47/0.56/0.59。考虑公司目前估值处于低位,给予“买入-A”评级,6个月目标价6.11元。
  ■风险提示:宏观经济大幅下行,煤炭价格大幅下跌,大股东合并山煤集团后或与山煤国际存在同业竞争。
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