华泰证券-芯海科技-688595-首次覆盖:ADC+MCU开拓信号链芯片星辰大海-210408
2021-04-08 21:34:50  胡剑,刘叶
研报摘要

  专注于高精度ADC、高可靠性MCU的全信号链IC领军企业
  芯海成立于2003年,是专注于高精度ADC、高可靠性MCU技术的全信号链芯片设计企业。公司董事长卢国建此前在华为ASIC数模部工作,怀揣着打造中国“TI”理想创立芯海,与国际领先芯片大厂的布局类似,公司坚持ADC+MCU双轮驱动的发展模式,产品定位于“1+3+N”应用场景。我们认为,公司全信号链芯片产品在智慧健康、消费电子等领域的广泛应用具备改变消费电子人机交互模式、助力AIoT兴起的潜力,预计公司20-22年EPS为0.89/0.98/1.25元,给予目标价70.67元,首次覆盖给予“买入”评级。
  公司ADC、MCU聚焦于智慧健康、消费电子等应用场景,终端客户优质
  从技术角度公司产品可分为ADC/AFE、MCU、SoC等,2019年营收占比12.15%/30.55%/51.17%;从终端应用角度产品可分为智慧健康芯片、压力触控芯片、智慧家居感知芯片、工业测量芯片、通用微控制器五类,2019年营收占比48.07%/9.89%/6.98%/4.08%/30.99%。根据ICInsights,2019年全球转换器(ADC、DAC等)市场规模31.55亿美元,全球MCU市场规模163亿美元,公司是国内少数掌握ADC+MCU全信号链技术的企业,与华为、vivo、小米、魅族、香山衡器、乐心医疗等客户建立紧密合作关系。
  “健康中国”上升为国家战略,公司深耕体脂秤等智慧健康测量市场
  《“健康中国2030”规划纲要》指出2030年我国健康产业规模将达到16万亿元,同时国内家用医疗设备市场规模不断扩大,从15年的480亿元增长至19年的1189亿元(医械研究院数据,CAGR:25.45%)。公司将全信号链芯片应用到健康测量领域,通过体脂秤等设备实现健康测量及管理。随着公司8电极体脂秤芯片方案规模出货,公司产品结构有望进一步优化。
  压力触控是丰富3C设备人机交互方式的重要创新,信号链芯片大有可为
  除健康测量外,公司ADC/MCU产品广泛应用于智能手机、TWS耳机压力触控,以及快充电源、TWS充电仓、电子烟等消费电子领域。我们认为,压力触控有望较大提升用户的人机交互体验,成为智能手机、TWS耳机等3C设备的重要创新方向,公司压力触控芯片大有可为。此外,我们看好公司在快充电源、电子烟、智能家居、工业测量等领域继续实现稳步增长。
  聚点滴之芯,成浩瀚之海,目标价70.67元,首次覆盖给予“买入”评级
  我们预计公司20/21/22年归母净利润为0.89/0.98/1.25亿元,参考可比公司2021年Wind一致预期均值71.70倍PE估值,给予公司2021年72倍PE估值,对应目标价70.67元,首次覆盖给予“买入”评级。
  风险提示:新品推进不及预期,终端需求不及预期,电子烟监管政策趋严。
  
打开APP阅读全文

操作成功

本研报来自"慧博投资分析终端",想要查看更多研报,您可以下载慧博APP。

立即下载

返回顶部
慧博投资分析APP
专业投资者必备工具