国信证券-市场思考随笔之二十九:2003 年,非典前与非典后的 A 股市场-200121
2020-01-21 18:24:00  燕翔
研报摘要

  2003年发生过两件大事,一是从2003年4月份开始,防治非典型性肺炎成为了全社会关注的重点,而且从时间上来看,非典问题的发酵与上证综指的高点又非常吻合,二是从2003年6月份开始,一直到2003年10月,上证综指出现了月线“五连阴”,累计跌幅将近15%。把这两件事情放一起,再映射联想到今天的市场,就会得出一个非常不好的推论。
  行情背后的原因究竟是什么?本文想从2003年行情的基本事实细节入手,着力还原每一个时间点上发生的事情,探讨行情的异同。自然,任何解释历史都回避不了“一千个人眼中有一千个哈姆雷特”的问题,因果关系不同人都会有不同看法。但不管怎么样,首先还是先要理清楚“基本事实”,这是起点,我想这是研究工作能做也是应该做的事情。
  从时间上来看,2003年的防治非典疫情工作是从4月份开始成为焦点的(4月2日国务院常务会议),但一开始股票市场并没有太当回事情,股市在4月上半月仍在持续上涨。行情的转折点发生4月中,从4月16日到4月25日市场出现了一波快速调整,这个过程中,也正好是非典疫情持续升级的时间段。随后从4月底开始一直到6月初,股市行情再度回升向上。
  需要注意的是,抗击非典工作大体上到5月底已经接近尾声,而市场的持续大幅下跌是从6月份才开始的,从时间上来看,非典不应该是后续月线五连阴的“原因”。一种解释是非典疫情对经济基本造成了实质性影响,这个影响会有但绝对不大,因为很快到2003年下半年中国经济就过热了。我个人认为,对2003年行情影响较大的是下半年货币政策的收紧,8月份央行宣布提高存款准备金率,要知道这次调整是货币政策从1996年以来首次从宽松转向收紧。随后,四季度以后,经济数据开始大幅上升,由此也开启了后面一直到2004年一季度非常著名的“五朵金花”行情。
  
打开APP阅读全文

操作成功

本研报来自"慧博投资分析终端",想要查看更多研报,您可以下载慧博APP。

立即下载

返回顶部
慧博投资分析APP
专业投资者必备工具