北京大学国民经济研究中心-点评报告:货币政策保持稳健,金融助力实体经济-201014
2020-10-17 11:33:14  康健
研报摘要

  2020年9月份人民币贷款增加1.9万亿元,同比多增2047亿元。2020年9月末,广义货币(M2)余额216.41万亿元,同比增长10.9%,增速分别比上月末和上年同期高0.5和2.5个百分点。在新增人民币贷款方面,虽然票据融资拉低了人民币贷款,但住户部门中长期贷款和企业中长期贷款对9月份信贷起到了较大的拉升作用;受政府发债速度加快的影响,政府债券净融资成为社融的主要支撑因素;财政性存款减少和中长期贷款增加拉升了M2增速。
  融资成本进一步下降,中长期贷款继续回升
  2020年9月份人民币贷款增加1.9万亿元,同比多增2047亿元。分部门看,住户部门贷款增加9607亿元,同比多增2057亿元。其中,短期贷款增加3394亿元,同比多增687亿元,中长期贷款增加6362亿元,同比多增1419亿元;企(事)业单位贷款增加9458亿元,同比少增655亿元,其中,短期贷款增加1274亿元,同比少增1276亿元,中长期贷款增加10680亿元,同比多增5043亿元,票据融资减少2632亿元,同比多减4422亿元。
  中国人民银行公布的《标准化票据管理办法》,自2020年7月28日起实施,办法的出台将对票据融资进行规范,使得9月份票据融资继续大幅减少。虽然票据融资拉低了人民币贷款,但住户部门中长期贷款和企业中长期贷款对9月份信贷起到了较大的拉升作用,9月份随着国内经济进一步恢复,居民按揭贷款需求进一步增加,使得住户部门中长期贷款增加。
  此外,中共中央政治局会议和央行货币政策委员会第三季度例会都强调要引导贷款利率继续下行,推动综合融资成本明显下降,重点支持制造业、中小微企业,在此背景下企业中长期贷款继续回升,企业中长期贷款同比增加。
  政府发债继续恢复,政府债券净融资支撑社融增加
  2020年9月社会融资规模增量为3.48万亿元,比上年同期多0.97万亿元。其中政府债券净融资1.0万亿元,同比多6326亿元,政府债券净融资继续成为了社融增量的主要支撑因素。政府债券净融资同比多增主要原因是财政部发布通知部署加快地方政府专项债券发行使用,妥善做好稳投资稳增长和维护债券市场稳定工作,确保专项债券有序稳妥发行,力争在10月底前发行完毕。政府发债速度加快,拉升了9月份政府债券净融资。
  财政性存款减少,M2增速有所回落
  2020年9月末,广义货币(M2)余额216.41万亿元,同比增长10.9%,增速分别比上月末和上年同期高0.5个和2.5个百分点;狭义货币(M1)余额60.23万亿元,同比增长8.1%,增速分别比上月末和上年同期高0.1个和4.7个百分点;流通中货币(M0)余额8.24万亿元,同比增长11.1%。
  M2同比增速较上月有所上升。一方面,9月份财政存款减少8317亿元,同比多减1291亿元,说明财政支出力度加大,这对M2同比增速起到了拉升作用。另一方面,由于融资成本降低促使住户部门中长期贷款和企业中长期贷款增加,这也在一定程度上拉升了M2同比增速。
  
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