太平洋证券-上汽集团-600104-高端智己震撼发布,越过底部全新启航-210113
2021-01-14 13:32:44  白宇,赵水平
研报摘要

  事件:公司近日发布与阿里、张江高科等联合孵化的高端智己电动品牌,并发布两款全新轿车与SUV车型。此外,公司发布2020年业绩预告,预计全年实现净利润200亿元。
  智己汽车顺势而生,两款新车重磅亮相。随着华为、阿里、百度、苹果等科技不断入局汽车行业,智能化时代加速到来,国内乘用车龙头上汽旗下高端智能电动品牌智己汽车顺势而生,自2020年11月26日上汽集团、张江高科和阿里巴巴集团三方官宣联合打造百亿级“巨无霸”项目到1月13日新车发布,期间用时仅40余天,项目执行效率与进展速度可见一斑。两款重磅新车智己品牌轿车与SUV同时发布,其中轿车将于2021年车展期间开启预售,并于年内上市开启交付,SUV车型将于2022年上市,智能化程度业内领先。
  六大维度定义智能、创新功能应接不暇。智己汽车全新车型从智能数字架构、智能无界OS、智能交互分享、智能自动驾驶、智能三电技术、智能豪华品质等六大维度重新定义了智能汽车。其中在算力方面搭载英伟达OrinX芯片可实现500-1000+TOPS超强算力,可支持三个激光雷达的数据读取处理,使用全新的智能无界OS系统实现流畅无界的沉浸式体验,智能交互方面采用1亿五千万像素高清广角摄像头实现高清场景分享,智能驾驶方面预计2021底法规允许范围内在上海部分商超将实现点自动代客泊车唤车,智能三电领域首次采用蚕硅补锂技术实现领先能量密度300wh/kg,并实现20万公里零衰减,多种创新功能应接不暇。
  业绩与经营底部已过,多板块发力全新启航。公司2020年业绩预计实现净利润200亿左右,全年业绩再次面临下滑,业绩压力主要来自年初疫情以及大众弱产品周期影响与拖累。经营上除大众以外,2020年下半年以来自主、通用、零部件等板块均实现不同程度的恢复,业绩上底部也已经过去。2021年起随着全新高端智己品牌的发布与预售上市,以及后续大众MEB全新车型的上市,上汽奥迪的逐步投产,产品端将不断注入活力,多板块将不断发力并步入新的发展阶段。
  投资建议:公司作为行业龙头,全新高端品牌的推出有望提升公司自主品牌积淀与形象,有望在未来智能化大时代竞争中占据一席之地。2020年受疫情与大众弱产品周期影响短期业绩承压,但目前公司经营底部已过,2021年将轻装上阵全新启航,在行业复苏过程中规模优势有望逐步呈现。我们预计公司2020年/2021年归母净利润分别为200亿元/280亿元,对应PE估值分别为15倍/11倍,给予“买入”评级。
  风险提示:乘用车行业恢复不及预期,终端优惠幅度大于预期
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