光大证券-科华恒盛-002335-2020年三季报预告点评:三季报预告超预期,IDC带动业绩增长-201016
2020-10-17 14:07:08  石崎良,刘凯
研报摘要

  事件:公司发布2020年三季报预告,前三季度实现净利润2.46~2.79亿元,同比增长85~110%;其中Q3单季实现净利润1.38~1.72亿元,同比增长218~294%;超预期。
  IDC服务受益云计算景气度上行:受益于疫情,云计算行业景气度上升。公司数据中心业务分为IDC服务收入、数据中心产品及整体解决方案。其中IDC服务业务,公司已建成运营机柜数达2.5万,受益于IDC行业景气度上升,租金及服务收入保持增长。
  “新基建”带动数据中心建设需求旺盛:公司数据中心产品及整体解决方案业务包括模块化UPS电源、动环监控系统、模块化数据中心、集装箱数据中心等产品及系统解决方案服务。受益于“新基建”带动下,IDC建设需求旺盛,该业务保持快速增长。
  高端电源领跑本土品牌,业务稳定增长:公司深耕电力能源管理领域,UPS国产品牌居首位,该业务不仅保持了在金融、通信、公共等行业的领先地位,同时轨道交通、国防军工、核电业务持续拓展。在轨道交通领域,公司产品及方案助力杭州地铁5号线、洛阳市城市轨道交通2号线等项目,推动各省市城市轨道建设。在核电领域,公司UPS产品中标霞浦核电、海阳核电3、4号机组项目、国和一号示范工程2号机组项目。
  聚焦IDC,腾讯长协奠定增长基础:公司拟剥离充电桩业务,优化公司业务结构,将增加的现金用于投入数据中心业务。公司与腾讯云签订战略合作协议,根据协议约定建设并交付机房,IDC机房服务期十年,服务总金额约11.7亿元,该协议为公司IDC业务长期增长奠定基础。
  维持“买入”评级:考虑到公司IDC相关业务收入增长超出预期,上调20~22年净利润预测由2.6/2.9/3.2至3.1/3.5/3.7亿元,对应PE分别为32X/28X/26X,维持“买入”评级。
  风险提示:协议转让的股票后续减持冲击风险、商誉减值风险、IDC机柜租金及上架率不达预期风险。
  
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