安信证券-新三板主题报告:评新三板转板上市办法正式实施,多转板通道将启,聚焦先行者-210228
2021-02-27 12:54:01  诸海滨
研报摘要

  ■沪深交易所正式发布新三板公司向科创板、创业板转板上市办法:《转板上市办法》发布满足条件可"直达"创业板和科创板。按时间推算7月底首批企业具备申请条件,按照受理流程时间规定,预计下半年或有望看到首批公司启动转板进程。由于转板不涉及新股发行无需注册及效率高,最快年底或可完成首批公司转板上市。未来这一过程将持续,转板上市不用像过去只能摘牌并重新IPO,将长久有利于打通中小企业成长壮大的发展通道。
  ■详解转板上市条件,实控人限售期12月,新增不予受理条件:审核重点转板公司需在精选层连续挂牌一年以上,还应当满足原则有:1、《科创板/创业板首发上市办法》规定的发行条件;2、股本总额不低于3000万元;3、股东人数不少于1000人;4、社会公众持股份达到总数的25%以上。4、申请前60日累计成交量不低于1000万股;5、预计市值(申请日前20、60、120日交易日孰低值)符合上市标准。限售方面,控股股东、实控人上市后12个月内不得转让,限售期满后6个月内减持股份不得导致控制权发生变更。相对于征求意见稿相比,正式稿主要的变化是更强调合规,新增一个对违法违规中介或企业不予受理的条件。
  ■聚焦先行者,首批10余家或初步符合条件:2020年业绩预报精选层平均净利润达8000万,初步约40家公司符合创业板转板上市财务标准,业绩增长良好为转板打下基础。但考虑到《转板上市办法》还有累计成交量、股本、股东户数、预计最低市值等条件,大约有10-15家初步满足(详表参见正文)。影响达标因素是累计成交量1000万股约有20家公司尚未达标,预计市值还低于10亿也还有35家。
  ■新三板改革深化,建议战略关注精选层转板投资机会:无论是证监会今年多次就新三板改革发声,还是北京国际科技创新中心的建设需要,预计新三板改革将成为全年资本市场改革重点。我们建议投资人目光长远、立足价值,战略关注精选层公司的转板投资机会。当前精选层已达51家,申报中尚有200余家,已经初具雏形。其次后备军仍然丰富,有1601家符合创业板上市财务标准,116家符合科创板上市财务标准,基础层和创新层的递层推进也不断进行;再次新三板也会加强区域性股权市场有机联系或持续带来新鲜血液。预计符合转板办法的公司或会随着转板预期的明确,估值将逐步修复。另也可从稀缺性和科创属性的角度或提前关注部分创新层潜力公司。
  ■风险提示:政策风险,精选层公司业绩不大预期风险,合规风险
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