东方证券-有色金属行业风电和新能源车篇:有色碳中和①,新能源新动能,铜、稀土将迎需求成长-210325
2021-03-26 08:51:07  刘洋
研报摘要

  为什么我们要在碳中和背景下研究铜和稀土?我们认为,碳中和下能源产业链将加速重构,铜由于优异的导电性在新能源领域将广泛应用,稀土独特的磁效应可以提升机械能和电能之间的转换效率,降低热能的吸引力,从而减少碳排放,新能源有望成为铜和稀土需求新动能。本文将讨论新能源领域的“电机兄弟”——风电和新能源车对铜和稀土的需求影响:
  核心观点
  到2030年,风电和新能源车对铜的增量需求将占当前表观消费量10%。铜在风电和新能源车的需求量到2020、2025和2030年或达71、179和320万吨。以2020年为基,铜增量需求在2025年、2030年将达108和249万吨,约占2020年全球铜消费量的4%和10%。这将拉动铜需求在未来十年保持至少1%的年增速,作为长期处于紧平衡的品种,风电和新能源汽车为铜带来的价格弹性不容小觑。
  到2030年,风电和新能源车对钕镨的增量需求将占当前供应量51%。风电和新能源车对稀土的需求集中在钕镨,在不同情景假设下,对钕镨的需求到2020、2025和2030年或达0.67-0.68、1.97-2.04和3.53-3.76万吨。以2020年为基,稀土增量需求在2025年、2030将达1.3-1.35和2.86-3.08万吨,约占2019年全球钕镨供给量的22%和51%,对钕镨市场将起到举足轻重的作用。
  投资建议与投资标的
  我们认为,风电和新能源汽车将为铜带来长期增量需求,并将拉动钕镨迎来较大级别的需求周期。建议关注国内主要有矿产铜放量增长逻辑的紫金矿业(601899,买入)、西部矿业(601168,未评级)、洛阳钼业(603993,未评级),和国内具有稀土开采、冶炼指标的北方稀土(600111,未评级)、盛和资源(600392,未评级)。
  风险提示
  全球经济复苏节奏不及预期。
  风电和新能源汽车推广不及预期。
  精铜产量超预期增长。
  稀土产量超预期增长。
  
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