国信证券-新能源汽车产业链系列点评:《新能源汽车发展规划》落地,电动化浪潮加速推进-201103
2020-11-03 09:09:21  梁超,王蔚祺,何俊艺
研报摘要

  事项:
  11月2日,国务院办公厅发布《关于印发新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》,明确新能源汽车产业发展总体部署及发展愿景,要求提高技术创新能力,规划要求:1、加大关键技术攻关,鼓励车用操作系统、动力电池等开发创新。支持新能源汽车与能源、交通、信息通信等产业深度融合,推动电动化与网联化、智能化技术互融协同发展,推进标准对接和数据共享。2、加强充换电、加氢等基础设施建设,加快形成快充为主的高速公路和城乡公共充电网络。对作为公共设施的充电桩建设给予财政支持。鼓励开展换电模式应用。3、鼓励加强新能源汽车领域国际合作。4、加大对公共服务领域使用新能源汽车的政策支持。2021年起,国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域新增或更新公交、出租、物流配送等公共领域车辆,新能源汽车比例不低于80%。
  国信汽车与电新观点:
  此次国务院办公厅发布的《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》明确了充分发挥市场在资源配置中的决定性作用,强化企业在技术路线选择等方面的主体地位,更好发挥政府在标准法规制定、质量安全监管等方面作用,有利于引导新能源汽车产业有序发展,推动建立全国统一市场,提高产业集中度和市场竞争力,一方面对我国新能源汽车发展的“量”提供了参考依据:2025年新能源汽车新车销量占比达到20%左右,2021年起国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域新增或更新公共领域车辆新能源汽车比例不低于80%;另一方面也对发展的“质”提出了要求:包括研发布局、攻关核心技术以及加强跨界以及国际合作、加大充换电、加氢等公共设施建设。区别于此前的征求意见稿,此次发布的正式版本相比较于此前发布的征求意见稿中,有两点差异:第一,对于后期新能源销量占比的指引:原征求意见稿中规划2025年新能源汽车销量占当年汽车总体销量比例达到25%,正式稿中将该比例下调为20%;第二,对于新能源乘用车平均电耗,征求意见稿中要求2025年新能源乘用车新车平均电耗降至11.0kWh/100km,正式稿中将该指标放宽至12.0 kWh/100km。我们认为,从两个指标来看,均对于新能源行业的销量以及技术要求相对原政策要求有所放松。量层面,我们认为主要是今年疫情短期层面影响新能源汽车行业发展速度,同时后期更加注重由各车企产品力提升推动的市场自然消费需求带来的销量提升,整体而言国家发展电动化长期政策导向不变。技术准则层面,我们认为短期技术重心是提高续航里程,提升同价位新能源汽车的产品力,因此对于新能源乘用车新车平均电耗降略微有所放松。
  投资建议:目前行业有两条相对明确的主线:1、伴随国内市场特斯拉model3、比亚迪汉、小鹏P7等热销车型放量以及支持政策预期加强,国内市场呈现产销两旺趋势,部分环节开启涨价模式,产业链三季度业绩预期环比有明显改善,部分环节(如电解液溶剂、六氟磷酸锂、锂电铜箔)出现量价齐升的局面,行业龙头受益于集中度提升以及大客户放量趋势;2、海外供应链的中间环节从落地到放量,各环节海外业务占比较高的龙头将优先受益。同时我们认为2020年新能源汽车与3C数码行业有望迎来较高增长,原材料钴环节将存在较大的价格弹性,新型碳纳米管导电剂也会受益于行业渗透率快速提升。从产业链维度来看,重点推荐电池上游环节寒锐钴业、华友钴业等,关注天奈科技;电池中游环节重点推荐宁德时代、国轩高科、璞泰来、新宙邦、亿纬锂能等;新能源整车下游环节重点推荐乘用车龙头比亚迪以及客车龙头宇通客车;传统与新能源差异化零部件环节重点推荐市场空间大且掌握高壁垒技术的热管理赛道龙头三花智控。
  风险提示
  第一,国内新能源汽车销量、政策不达预期;
  第二,欧洲市场新能源汽车推进进程不达预期;
  第三,产品价格下行速度超预期。
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