国海证券-电子行业深度报告:关于LCD面板行业的三个重磅前瞻性判断-210309
2021-03-10 07:39:40  吴吉森
研报摘要

  判断一:面板供需紧张将贯穿2021全年,我们判断LCD涨价将持续至2021Q3。从需求端来看,TFT-LCD主要下游应用为TV、Monitor、Notebook等,其中,TV大尺寸化是推动TFT-LCD需求提升的主要动力。考虑到TV销量和平均尺寸上升等因素影响,根据我们测算数据,2021年全球TV-LCD需求面积将增长4.24%,从中长期看,我们认为TV、PC、车载等将驱动LCD行业需求持续稳健增长;从供给端来看,全球面板产能持续向中国大陆转移,DIGITIMES预计,2021年中国大陆大尺寸LCD面板产能将占全球68.2%,我们判断未来几年全球LCD产能将没有明显增长;从面板价格来看,考虑到玻璃基板和驱动IC缺货仍在持续,叠加面板需求端淡季不淡,整机厂库存水位持续偏低,我们判断TV面板涨价将延续至2021Q3,液晶面板供需紧张贯穿2021年全年。
  判断二:我们判断LCD行业周期性将逐步减弱,估值中枢有望提升。考虑到全球LCD面板需求增长通常比较稳定,波动较小,面板供给的集中式扩产和退出,是面板周期波动的最大影响因素。我们认为最近几年面板价格剧烈波动是由于国内面板厂商大量扩产所致,当前随着大陆厂商高世代LCD产线的逐步爬坡完成以及韩国厂商逐步的退出,行业洗牌将逐步完成,竞争格局有望大幅优化。我们判断国内厂商后续不会有明显扩产计划,由于国内厂商扩产导致的LCD周期波动也会因此逐步弱化,最后的行业赢家有望迎来行业集中度提升、周期性变弱带来的行业长期盈利红利,行业估值中枢有望逐步提升。
  判断三:寡头垄断下,行业龙头迎来盈利大时代。自2020M6以来,LCD面板价格连续10个月持续上涨,面板行业龙头业绩2020Q3快速增长,并预期2020Q4环比加速增长。展望后续面板价格我们依然乐观,再加上国内全球面板厂商加速整合、折旧高峰逐步过去,我们判断国内面板行业龙头将迎来盈利大时代,2021年季度业绩环比将快速增长。
  行业评级:液晶面板行业景气度持续上行,我们判断TV面板涨价态势将延续至2021Q3,行业景气有望贯穿全年,随着面板行业洗牌结束,行业周期性逐渐减弱,行业盈利能力逐步提升,面板龙头将持续受益,给予行业“推荐”评级。
  风险提示:新冠疫情海外扩散导致下游需求不及预期;面板产能大幅释放风险;贸易战持续恶化风险。
  
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