本周创业板指和上证指数走势分化较大，市场情绪回暖，外资整体大幅净流入。煤炭、银行、非银金融等顺周期板块表现较好，有色、钢铁、航运等板块先上涨后回调，家电、建材、医药、轻工和传媒等板块跌幅靠前。细分行业来看，保险、渔业涨幅较大，分别为6.8%和5.9%。目前关于市场的观点：1.现在是一个非典型牛市，股市资金充裕，没有整体熊市信号，警惕热门行业20%-40%的中级调整；2.精挑细选估值合理的好公司，优于简单谈论热门赛道；3.季度风格轮换，疫情复苏的板块优于高估值的热门赛道，在宏观经济显著见顶之前，目前的行业风格恐难系统性逆转。4、强周期行业差异很大，不宜简单看多，目前全球定价和出口相关行业业绩相对更优。5、大类资产观点，信用债事件会加速一部分债券资金流入安全的上市公司，高股息率的稳定公司会更加受到重视。工商银行罕见单日大涨5.89%初步验证了我们之前的看法。周期股领涨的常规原因和特殊原因：周期股领涨，除了四季度风格转换的常规原因，不同于2019四季度的特殊原因包括热门赛道和成长股的估值“高处不胜寒”、海外疫情带来的出口超预期繁荣、全球量化宽松不断加码、信用债等事件，从而整体上对于周期股的上涨是更为有利，其上涨力度强于2019年四季度。银行股上涨的原因：1）目前充裕的资金寻找新的配置方向，信用债事件加速资金流入到像工商银行这样安全性高的稳定蓝筹股。2）刘鹤讲话和三季度中国货币执行报告缓解市场对于银行资产的悲观预期，提振市场情绪。3）三季度新投放贷款利率环比回升，预计银行板块上市公司业绩将逐步改善。新三板精选层公司转板上市制度出炉，要求符合目标板块IPO条件，对新增股东人数、股票交易量、审核时间、减持等相关事项均有变化。建议关注：1）疫苗加快推进、经济复苏受益的行业，比如机场、影院、金属等；2）外国疫情下的中国优势行业，比如航运（供给侧去产能，弹性很大）、机械、出口制造业；3）股息率较高且行业基本面向好的部分周期龙头公司；4）等待医美、疫苗、高端医疗器械、半导体等优质公司的下跌后机会；风险提示：1）白酒、新能源汽车等热门赛道公司接近非常拥挤；2）医疗器械、制药和食品等细分行业的成长逻辑被破坏，如集采风险。