山西证券-策略看疫情下的投资机会-200214
2020-02-14 10:50:50  麻文宇,梁迪柯
研报摘要

  投资要点
  疫情:疫情数据趋势呈现更多积极信号,湖北新增确诊病例大幅跃升源于确诊标准发生改变,实则更有利于加快患者收治和疫情防控。其他地区数据保持平稳。我们预期随着收治工作的加速推进,疫情整体趋势将趋于稳定。
  政策:我们认为,政策拐点已经出现,“一手抓防控一手抓复工”的政策思路将带动基建、制造业等行业加快复工节奏。财政逆周期调节力度值得期待,货币与信用政策持续宽松,定向扶持政策将进一步加码。
  复工:目前复工水平我们预计在30%左右。我们判断复工潮可能在3月集中出现。预计全国范围内4月可以实现全面复工。
  策略:疫情无疑是当前市场最为关注的焦点,但决定市场中期运行趋势的背后逻辑仍在于基本面和流动性。疫情压抑生产和需求,企业盈利基本面必然受损,但在货币、信用政策双宽松的驱使下,无风险利率与信用利差下降,更有利于权益资产的表现,而这也是这一轮上涨行情的主要动力。
  只要流动性宽松的基调不改,成长风格将持续占优。建议配置内生景气度良好且受疫情影响较小的如消费电子、计算机(协同办公、云计算、互联网医疗)、5G、游戏、视频、在线教育、汽车(重卡、新能源)等行业,以及受益于本轮疫情、具备阶段性避险特质的如医疗器械、防护用品、必需消费等。
  风险提示
  复工复产进程低于预期;
  政策落地速度低于预期;
  疫情扩散超预期
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