中泰证券-煤炭开采行业:内蒙等地区产量有所释放,港口动力煤价略有回落,双焦产业链景气度依然较高-201018
2020-10-18 19:39:17  陈晨
研报摘要

  投资要点
  投资策略:煤电产业链:本周秦港5500K动力煤价格收盘为607元/吨,环比下降1元/吨,价格有所回落。供给侧,近期内蒙古在召开保供应煤炭会议之后,鄂尔多斯等地煤矿产量有所释放,晋陕等地生产也较为积极,整体供应较前期有所增加。需求侧,北方地区供暖季需求较好,水泥化工等采购稳定,但当前重点电厂库存偏高(最新截至10月13日库存为9076万吨、可用天数29天,周环比上升235万吨和1天)。考虑当前大秦线检修还未结束(10月31日结束)、进口煤限制政策依然较严(9月份进口量同比下降38.8%)等,短期预计动力煤价高位震荡为主。煤焦钢产业链:本周焦企实现了第四轮提涨,模拟的吨焦毛利达到300元/吨以上,当前焦企焦炭库存仍处于偏低水平,下游钢厂开工率在高位,焦炭市场短期内处于供应偏紧局面,短期价格易涨难跌,对炼焦煤价格也形成支撑。2019年,中国从澳大利亚进口动力煤4569万吨,炼焦煤3084万吨,分别占国内分煤种进口量的21%、42%,分别占国内动力煤、焦煤表观消费量比重为1.4%、5.7%,澳洲焦煤低硫、高粘结性,近期停止从澳洲进口煤炭从数量和结构上都对炼焦煤煤价形成支撑。投资观点:从供需格局和政策走向上来看,未来几年动力煤价大致区间就位于500-600元/吨之间,龙头煤企有望保持相对稳定的业绩,当前板块估值处于历史底部区域,悲观预期反映较为充分,继续看好板块的估值修复逻辑。推荐关注股息率较高的行业龙头:陕西煤业、中国神华、平煤股份、盘江股份等,山西国改标的:西山煤电、潞安环能等,弹性标的:淮北矿业、兖州煤业,煤炭+电解铝标的:神火股份、露天煤业,焦炭标的:金能科技,中国旭阳集团(港股)。。
  动力煤:港口煤价略有下降,国内-进口煤价差上升。(1)截至10月16日,秦皇岛港山西优混平仓价收于607.0元/吨,周环比下降1.0元/吨。(2)截至10月15日,纽卡斯尔动力煤价格为53.44美元/吨,周环比下降7.85%。截至10月16日,国内-进口煤价差为229.1元/吨,周环比上升21.2元/吨。(3)截至10月16日,秦皇岛港煤炭铁路调入量56.0万吨,环比上升20.6万吨;北方主要港口(秦皇岛+曹妃甸+京唐港)预到船舶数为20艘,环比下降4艘船。(4)截至10月13日,重点电厂煤炭库存量9076万吨,可用天数29天,环比分别上升235万吨和上升1天。截至10月16日,秦皇岛港库存500.0万吨,周环比上升5.0万吨;广州港库存284.1万吨,周环比下降6.1万吨。
  焦煤:下游库存小幅上升、焦煤价格稳中有涨。(1)截至10月16日,京唐港山西产主焦煤库提价(含税)为1440元/吨,周环比上升10元/吨。(2)截至10月15日,峰景矿硬焦煤价格132.50美元/吨,周环比下降8.46%;低挥发喷吹煤价格89.50美元/吨,周环比下降1.10%。(3)截止10月16日,京唐港库存125万吨,周环比持平;国内独立焦化厂(100家)炼焦煤总库存848.96万吨,周环比上升23.38万吨;国内样本钢厂(110家)炼焦煤总库存878.14万吨,周环比上升35.99万吨。
  焦炭:开工率小幅上升、价格上涨。(1)截至10月16日,唐山地区二级冶金焦价格为2000元/吨,周环比上升50元/吨。(2)截至10月16日,吨焦毛利为317元/吨,周环比上升44元/吨。(3)截至10月16日,国内独立焦化厂(100家)焦炉生产率82.29%,周环比下降0.02个百分点。截至10月9日,全国高炉开工率68.78%,周环比上升0.69个百分点;唐山钢厂高炉开工率83.3%,周环比上升1.58个百分点。(5)截至10月16日,国内样本钢厂(110家)焦炭库存445.06万吨,周环比下降7.56万吨;三类焦化企业(产能<100万吨;产能100-200万吨;产能>200万吨)焦炭总库存27.35万吨,周环比下降0.81万吨。
  行业要闻回顾:(1)9月全国进口煤炭1867.6万吨同比下降38.34%;(2)胜利一号露天矿、白音华三号露天矿核定产能增加;(3)山东省2020年煤炭去产能任务增加1627万吨;(4)大秦线9月货物运输量3513万吨增长3.84%
  风险提示:经济增速不及预期;政策调控力度过大;可再生能源替代等。
  
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