财信证券-宏观策略、市场资金跟踪周报:市场上行趋势确定,机构抱团板块迎来分化-210516
2021-05-16 20:14:13  黄红卫
研报摘要

上周(5.10-5.14)股指高开,上证指数上涨2.09%,收报3490.3点,深证成指上涨1.97%,收报14208.78点,中小100上涨0.39%,创业板指上涨4.24%;行业板块方面,医药生物、休闲服务、非银金融涨幅居前;主题概念方面,连板指数、打板指数、首板指数涨幅居前;沪深两市日均成交额为8334.26亿,沪深两市成交额较前一周下降5.26%,其中沪市下降6.29%,深市下降4.38%;风格上,大盘股占有相对优势,其中上证50上涨2.84%,中证500上涨1.26%;汇率方面,美元兑人民币(CFETS)收盘点位为6.4347,跌幅为0.37%;商品方面,ICEWTI原油连续上涨0.97%,COMEX黄金上涨0.69%,南华铁矿石指数下跌4.36%,DCE焦煤上涨0.65%。
市场上行趋势确定,大宗商品涨价迎来降温。A股市场在经过一个半月的调整震荡后,整体估值较为合理,并已经确定上行突破趋势。节后市场指数在小幅回调后,重新开始上行,上周市场整体较为强势,上证指数上涨2.09%,创业板指上涨4.24%。风格而言,上周前半段主线聚焦在顺周期板块的涨价概念股,后半段的主线聚焦在机构抱团板块。目前,医药生物、新能源等机构抱团板块已经带动创业板走出调整震荡区间,但上证主板仍在箱体区间震荡。考虑到板块间估值分化加剧,后续上证主板也存在向上突破的内在动力,短期内主板权重板块(银行、保险、券商)等可能继续发力。国常会要求,要跟踪分析国内外形势和市场变化,有效应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响。随后多项监管或者行业自律措施出台,为火热的大宗商品市场降温。虽然基本面上,大宗商品仍存在涨价动力,但预计上涨势头将有所放缓。
流动性退潮,机构抱团板块将迎来内部分化。流动性方面,根据央行,中国4月社融规模为1.85万亿元,预估为2.29万亿,前值为3.34万亿。4月货币供应量M2同比增长8.1%,增速分别比上月末和上年同期低1.3个和3个百分点。在今年疫情恢复及经济复苏大背景下,流动性退潮不可避免,市场将更注重估值与业绩的匹配性,预计机构抱团股内部将迎来分化,部分伪核心资产的抱团股将继续迎来调整。对于估值合理、具备较高护城河以及成长天花板的核心资产而言,仍有继续创新高的动力。美国4月份CPI同比增长4.2%,在美国通胀率快速上行背景下,为遏制通胀,市场预期美联储宽松货币政策可能难以为继,上周美股市场整体以调整为主,预计今年美股市场很难呈现像去年的大幅上涨行情。根据《全国第七次全国人口普查》发布会,2020年我国出生人口为1200万人,我国育龄妇女总和生育率为1.3,已经处于较低生育水平。同时人口老龄化的压力也日益显现,我们预计后续国家可能会出台较多鼓励生育的政策措施,以缓解老龄化压力,二胎、辅助生殖、养老等板块仍有事件性主题机会。
投资建议。2021年第二季度,在全球经济复苏、通胀以及流动性收紧预期升温的背景下,市场将从估值扩张逻辑转向业绩增长逻辑,建议配置以下方向:(1)疫情受损板块。2021年第二季度,疫情接种持续增加,前期的疫情受损板块将迎来估值修复,可关注航空、机场、酒店、餐饮、旅游、影院等方向。(2)低估值板块。后期美债收益率仍有上行空间,市场将更侧重估值与业绩的匹配性,高估值的机构抱团板块或者科技板块将继续迎来调整,低估值板块可作为底仓防御,可关注房地产、公用事业、传媒。(3)顺周期板块。国内外经济大概率持续复苏,顺周期板块业绩有望好转,顺周期板块仍有参与价值,可关注有色、煤炭、化工、钢铁。经济复苏推升通胀预期,名义利率也将随之上行,建议关注受益利率上行的银行、保险等。
风险提示:宏观经济下行,疫情再次复发,海外市场波动,中美关系恶化。
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