天风证券-宏观点评:关于复工的几个事实-200214
2020-02-14 16:10:21  宋雪涛
研报摘要

  虽然多数企业选择在2月10日复工,但复工只是经济活动逐步恢复的起点,具体还涉及返程率和复工率的问题。
  从全国的春运数据来看,当前春节返乡人员的返程率可能只有20%-30%,且近期尚未出现加速返程的迹象。况且从返程到复工还需要两周左右的观察期,这意味着复工延迟的影响起码会持续到3月上旬。
  从城市轨道交通客流量来看,主要城市节后第一周工作日的轨交客运量均不到常规工作日的10%,第二周随着企业复工增多,大多数城市出现反弹,但幅度不大。一线城市的恢复程度相对较高,二线城市的恢复情况与疫情的发展程度有一定关系。
  从六大发电集团的发电耗煤量来看,当前仅为2018-2019年农历同期的60%左右,反映出节后复工的明显滞后。近一周钢材库存也有加速补库的迹象,生产不强的同时需求端可能更弱。
  从行业来看,不同行业的复工的节奏差异较大。重工业企业和物流仓储快递等生产服务业恢复较早,其次是一般制造业和一般商业服务,建筑业的复工时间较晚,而餐饮旅游、商贸零售等生活服务业复工暂缓。
  风险提示:集体复工引发疫情反复;返程复工进度低于预期
  
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