天风证券-非银金融行业深度研究:蚂蚁集团,从支付工具到数字金融服务体系-200908
2020-09-08 08:01:25  夏昌盛
研报摘要

  蚂蚁集团:起步于2004年成立的支付宝,多年来在互联网金融领域不断深耕布局,从支付工具起步,逐步构建全数字金融服务体系。
  战略之一:构建数字支付体系,打造数字金融科技平台
  数字支付:支付宝作为引流入口,构建丰富场景生态
  受市场饱和监管政策限制,第三方支付市场增速放缓;大额非消费性付款市场、中小商户支付市场仍具较大发展潜力,未来预计行业保持平稳发展。蚂蚁以支付宝为核心,发挥支付的连接职能与流量优势,拓展数字金融“点线面”布局,构建一站式综合数字金融体系。
  盈利来源:收入=商业交易规模*交易服务费率+金融交易及个人交易规模*手续费率+商家服务费。To B端线上+线下多场景覆盖,加速商家数字化转型。To C端支付宝持续优化支付功能,并添加社交元素不断提高用户粘性;截至2020年6月30日止12个月期间,通过公司平台完成的总支付交易规模达到118万亿元。
  竞争格局:第三方移动支付市场支付宝和财付通占绝对优势,呈双寡头竞争格局,合计市场份额超过90%。支付宝植根于阿里系电商平台,活跃规模扩张增速高于行业水平。财付通受益于腾讯系社交平台,具有社交支付的高频优势,日均交易笔数远超支付宝。
  微贷科技平台:促进消费信贷,服务普惠金融
  “To C + To B”双向开展融资业务:收入=消费信贷及小微经营者信贷余额*利率*技术服务费率。蚂蚁是我国最大的线上消费信贷和小微经营者信贷科技服务商,To C端通过花呗、借呗满足用户消费信贷需求,利用ABS降低资金成本,To B端网商银行深入服务“小微+三农”用户。截至2020年6月末,公司微贷科技平台促成的消费信贷余额为1.73万亿元,小微经营者信贷余额为4217亿元,为约5亿用户、超过2000万小微经营者提供消费信贷服务。
  理财科技平台:建设开放理财平台,大力发展基金销售
  以余额宝、余利宝为主体的多元理财产品匹配平台:收入=资产管理规模*技术服务费率。to c端以余额宝为重点开发各类普惠理财产品,to b端以余利宝为主助力小微企业发展,并通过子公司天弘基金、蚂蚁基金销售来加强资产管理业务,大力拓展基金销售渠道,促进“大理财”业务规模增长。作为中国最大的线上理财平台,截至2020年6月30日,通过公司平台所管理的资产总金额达到4.10万亿元;公司与约170家资产管理公司合作,为用户提供了6000多种产品。
  保险科技平台:多业务协同赋能,助力创新保险产品
  借助平台流量优势,大力促进保险业务发展:收入=金融机构合作伙伴收取的保费*技术服务费率+相互宝项目参与用户支付的分摊金额*技术服务费率。公司保险科技业务主要包括相互宝和蚂蚁保险两大模块。1)相互宝:用户规模是网络互助平台主要赢利点,管理费收入=用户规模×赔付率×案均赔付金额×固定费率,目前相互宝累计互助金规模达到89亿元。2)蚂蚁保险:为保险消费者和保险机构提供购买和销售的网络中介平台,采取保险超市模式,公司平台促成的保费及分摊金额达518亿元。3)众安在线:持股众安,布局互联网保险公司运营。
  数据征信:芝麻信用构建商业社会基础设施
  芝麻信用覆盖征信市场长尾用户,渗透金融与生活场景,大力补充传统征信。两大发展主线:1)作为蚂蚁集团生态圈的底层平台支持支付、信贷、风控等业务;2)作为技术输出的内容之一,打造“征信+”模式为产业赋能,建设商业信用社会的基础设施。
  战略之二:布局海外投资,建设全球支付网
  积极拓展海外布局,构建全球数字支付体系。目前全球已有56个国家及地区商户可受理支付宝线下支付业务,开拓了10个本地电子钱包市场(“9+1”布局)。截至2020年6月30日止12个月期间,通过公司平台处理的国际总支付交易规模达6219亿元。
  战略之三:铺设科技输出,赋能产业发展
  蚂蚁集团正处于从Fintech向Techfin的转型期,具备“BASIC”的科技核心,主要业务聚焦科技产品及解决方案输出,目前已经形成了以数字金融、区块链、监管科技三大领域为主的技术产品与解决方案。1)数字金融:提供定制化解决方案,助力新金融转型升级。其主要依托与阿里云强强联手孵化的金融分布式架构SOFAStack、移动开发平台mPaaS、分布式关系数据库OceanBase等产品。2)区块链:正式升级为蚂蚁链,日“上链量”超1亿次。3)监管科技:建立智能监管科技系统。
  风险提示:监管政策风险、业务开拓不及预期、跨境业务风险、技术基础设施风险
  
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