华西证券-投资策略周报:演绎跨年行情,聚焦三条确定性投资主线-201122
2020-11-22 16:06:41  易斌,万科麟
研报摘要

  投资要点:
  本周,市场情绪逐步修复,疫苗研发加速预期引起市场呈现分化。全周上证综指,中小板指和创业板指涨跌幅分别为2.04%,-0.10%和-1.47%。我们在上周报告《近期信用违约事件将如何影响权益类资产》指出,“近期市场调整我们认为难得的布局良机”。随着年末的临近,市场有望迎来跨年行情,风格上将趋向适度均衡。
  从海外来看,虽然近期海外疫苗研发存在加速迹象,但是同时需要看到的是,海外疫情,尤其是美国疫情仍然较为严重,为应对疫情短期经济压力依然较大,当前欧央行已承诺12月出台新一轮刺激。随着美国大选尘埃落定,美国新一轮刺激政策也有望推进。
  从中期趋势来看,在疫苗研发推进的背景下,线下经济的复苏预期上升,有望推动全球企业库存的新一轮回补,也将加速制造业的恢复进程。
  从国内来看,市场已经进入提前布局春季行情阶段。从历史上看,在市场预期保持乐观的情况下,往往都会出现资金提前布局来年行情。我们认为近期主要板块的阶段性表现尤其值得投资者们重视。从历史规律看,春季行情,成长和周期风格相对占优。在当下疫苗研发加速,经济复苏预期趋于明朗的背景下,更应关注周期中长期机会,虽然其过程会受到疫情扰动有所反复,但是投资者需要更多关注的是贯穿整个跨年行情的大趋势。
  整体来看,全球“负利率”环境下,A股仍是全球资金追逐的资产,主动型外资净流入趋势不变。随着1)疫苗研发积极进展、2)美财政刺激方案出台可期等,A股“循环牛”行情仍将延续。建议投资者三条线索积极布局年末行情:第一条是特斯拉映射和地方政策支持力度加码下电动车产业链的景气上行;第二条是在终端产品电子化趋势和技术升级需求驱动下中期仍保持高景气的电子产业链;第三条是疫苗研发推进带来线下经济的复苏,推动出口产业链和周期品库存回补。行业重点关注:汽车、电新、有色、化工、钢铁、煤炭、电子等,主题关注:新能源(车)、消费升级、军工、国企改革等。
  风险提示:
  全球货币政策宽松不及预期,海外疫情超预期,金融去杠杆加速。
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