天风证券-农林牧渔行业2020年第47周周报:玉米现货价格再创新高,中南六省拟限制活猪调运-201122
2020-11-22 17:18:56  吴立,魏振亚,陈潇
研报摘要

  1、截止11月20日,我国玉米现货均价达到2539.48元/吨,再创年内新高。11月10日,美国农业部将本年度玉米和库存将降至七年来最低水平。叠加当期拉尼拉现象,全球产量或再受影响,我们预计国际和国内农产品价格有望继续共振上行。种植产业链景气周期有望全面启动:
  1)种业:粮食安全的基石,转基因政策或加速。转基因技术或显著提升粮食单产,粮食安全重要性提升或加速转基因政策推进,行业转升升级或加速。重点推荐:【隆平高科】、【大北农】,其次【荃银高科】、【登海种业】等。
  2)农资:重点推荐【新洋丰】:被忽视的低估值农资龙头。复合肥行业或迎来景气拐点,公司作为磷肥及复合肥行业龙头,成本优势显著,渠道布局更加完善;公司业绩拐点有望到来,预计未来三年有望保持高增长;估值有望提升。
  3)白糖:底部已现,拐点或将到来。全球白糖价格处于历史较低位,随着供需格局改善或将迎来拐点;国内白糖进口依赖度大,当前库存水平较低,价格或迎趋势性拐点。重点推荐【中粮糖业】。
  2、中南六省拟限制活猪调运,屠宰肉制品龙头有望迎来发展机遇期。中南区将于2020年11月30日起,全面禁止非中南区的生猪(种猪、仔猪除外)调入中南区,中南区内原则上不进行生猪(种猪、仔猪除外)跨省(区)调运。
  我们认为,中南区禁止活猪调运或只是一个开始,未来全国性的活猪调运限制或将到来。我们预计,一方面,屠宰肉制品企业产业链中的地位或将抬升;另一方面,政策将加速我国猪肉消费由热鲜向冷鲜的转变,屠宰肉制品企业的渠道、以及供应链能力重要性提升,龙头屠宰肉制品企业将迎来良好的发展机遇期。
  1)屠宰及肉制品:重点推荐龙大肉食(对标生猪养殖产业的牧原股份成长性机会,龙大肉食把握行业集中度加速机遇,产能快速扩张,业绩高增长,估值低),关注华统股份、双汇发展。
  2)生猪养殖:预计猪价高位时间拉长,2021年猪价仍处于高位;叠加上市公司出栏量的高增长及成本的改善,预计2021年猪企业绩有望同比增长。短期来看,我们预计受益于冬季及年底猪肉消费需求提升,猪价有望回升,若进口限制影响加大也将利好国内猪价。推荐:【牧原股份】(优秀龙头,关注向下游延伸带来的增量机会),【正邦科技】(预期差大,估值低)、【新希望】、天邦股份。
  3、动保:长期趋势向好,继续重点推荐行业龙头生物股份。规模猪企出栏规模或加速,动物疫苗业绩或加速;非洲猪瘟疫苗打开板块成长空间。重点推荐行业龙头:【生物股份】(研发、工艺、渠道显著领先);其次科前生物、普莱柯等。
  4、农业绩优股:【海大集团】。中长期成长逻辑不变,核心竞争力铸就壁垒,市占率有望不断提升;随消费逐步企稳,多品类水产品价格提升,受前期疫情影响投苗,预期多品种养殖明年景气度向上,水产饲料增速有望提升;玉米豆粕等饲料原材料涨价,长期看公司原料采购、成本控制优势将进一步凸显;叠加动保种苗进展,业绩快速增长可期,继续重点推荐。
  风险提示:政策风险;疫病风险;农产品价格波动;极端天气;进口变动
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