天风证券-传媒行业一周观点:稀缺绩优龙头持续推荐,关注新游上线及双十一电商预热-201018
2020-10-18 14:57:51  文浩,张爽,蓝仝
研报摘要

  市场及板块走势回顾:上周传媒板块指数下跌0.45%,上证综指上升1.96%,深证成指上升1.83%,创业板指上升1.93%。板块涨幅前三:分众传媒(+16.15%)、壹网壹创(+13.48%)、华谊嘉信(+12.24%);板块跌幅前三:安妮股份(-21.70%)、三七互娱(-14.78%)、慈文传媒(-12.46%)。上周纳斯达克中国科技股指数上升0.28%。上周恒生中国企业指数上升3.09%。
  一周观点:我们周报明确提示的梯媒龙头绩优【分众传媒(+16.15%)】,持续坚定推荐的9月、10月金股【芒果超媒(+4.75%)】三季报预告超预期,【东财】(预告20Q3同比203%)业绩同样超预期。下周10月21日天猫、京东等平台将开启双十一预售,关注电商中概【阿里、京东、唯品会、拼多多】及【值得买、星期六、港股中国有赞、微盟】等。游戏行业我们近期观点就是关注重要产品上线及业绩测算:【三七互娱】上周对三季度单季度降速集中反应后,周末S级大作《荣耀大天使》已取得版号,对Q4及21年开年不再担忧;头条海外发行富春研发《新世代的诞生》港澳台数据超预期,业绩弹性较大重点推荐;祖龙研发腾讯代理《鸿图之下》定档10月21日,电魂网络《解神者》、《我的侠客(腾讯代理)》定档10月22日、11月25日,心动、掌趣、凯撒等均有大作计划定档Q4。
  1)游戏中长逻辑不变,中短期关注三季度业绩兑现及四季度新游密集上线(字节跳动Q4进入国内重度游戏上线周期),5G、云游戏、VR、字节合作等支撑中长期估值,关注三季度业绩【吉比特(代理《魔渊之刃》、《荣耀指挥官》、《不朽之旅》等9月上线表现良好,参股青瓷研发《最强蜗牛》催化Q3业绩,后续代理《摩尔庄园》、自研《一念逍遥》可期)、完美(20Q3YoY 12%–21%,《新神魔大陆》验证买量发行能力)、富春股份(业绩开始兑现,21年动态估值10倍出头),此外关注【三七(《荣耀大天使》已取得版号,三国SLG待版号)、掌趣(《街霸:对决》定档11月17日上线)、凯撒(《火影忍者》头条合作等待版号,《三国志:威力无双》快手合作定档12月17日)、巨人、姚记(持续高增长)、宝通(b站合作《终末阵线》获版号)、游族、世纪华通、顺网、昆仑、电魂、头条合作天舟文化】、以及港股【腾讯、网易等)、中手游(上线腾讯独代《妖怪名单》)】等。
  2)金融科技,2月初开始重点提示,Q3交易活跃度超Q2,中长期持续受益资本市场改革,【蚂蚁集团、京东数科】递交招股书催化。推荐业绩兑现龙头【东财】(20Q3单季度YoY203%),关注【同花顺、财富趋势】等。
  3)长视频&大屏视听,长视频平台【芒果超媒】(20Q3YoY 150-208%,9月、10月金股),剧集及电商为后续亮点,披露定增以及控股股东拟协议转让,引入战略资源,关注长视频格局重塑。上游制作领域推荐【华策影视】,关注受益视频需求增加的【捷成股份】。
  4)营销电商,绩优【分众(梯媒龙头20Q3 YoY 97%-140%,近期传奇手游《原始传奇》5亿电梯媒体独家合作)、每日互动(对标海外龙头Palantir)、视觉】,次新股【三人行】,临近双十一关注MCN【值得买、星期六、壹网壹创、起步股份、华扬联众、天龙集团,港股微盟、有赞】等。电商中概【阿里、京东(子公司密集分拆上市)、唯品会、拼多多】,综合营销【蓝标(预告前三季度扣非同比17.53%~31.20%符合预期)、利欧、宣亚】。
  5)电影板块,观影需求持续恢复,龙头具备长线价值,单项目适合低预期时期关注。院线头部公司【中国电影(与华谊等出品《金刚川》)、万达、横店】;一并关注【上海电影、幸福、金逸】以及在线票务港股【猫眼娱乐】。制片公司中,【光线传媒】动画电影中长期价值不改;【华谊兄弟】从产业巨头参与定增到《八佰》改善拐点已现。
  6)广电20年为整合收官,与移动携手迈入5G。深改委强调国企改革+融媒体,10月12日,中国广电网络股份有限公司正式揭牌成立,关注【歌华有线】等,国企融媒体【人民网、中视、新华网、浙数】。
  7)其他方面,版权保护,免费模式带来行业新增量,关注内容巨头【阅文集团(9月外发深度报告)】,“付费+免费”模式【掌阅】,一并关注【平治信息、中文在线】;VR/AR关注【号百、恒信东方】等;独角兽关注【三六零、拉卡拉】;盲盒看好玩具行业空间,关注泡泡玛特龙头上市及相关【奥飞(Q2内生边际改善,阴阳师盲盒开售即售罄,后续盲盒产品上线可期)、美盛、星辉】等。
  风险提示:疫情影响,经济政治环境风险,监管趋严,商誉减值风险。
  
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